粮油市场报 华泰期货

产地棕油压力山大

油脂近期继续分化运行，菜油涨势较好，而豆棕油依然偏弱。本周在马来西亚举办的行业会议上，嘉宾整体对本季度棕榈油产量保持乐观，行情上难有大的突破。马来西亚发布3月供需报告，其中2月产量为1544517吨，环比减少192944吨，降幅11.10%；出口为1321287吨，环比减少359382吨，降幅21.38%；库存为3045493吨，环比增加40180吨，增加1.34%。整体数据除产量降幅略大外，缺少亮点，库存更是反季节增加，报告偏空。而进入3月产地棕榈油即将进入季节性增产周期，Sppoma称3月1日至10日，马来西亚棕榈油产量比2月份同期增90.58%，后续增长幅度将有回落，但增产是毫无疑问。

油世界看好印尼棕油消费，认为本季度棕油消费量增长将大过产量增长，后期库存会下降。的确印尼近期国内消费提升，主要还是政府要求从2018年9月1日起，印尼国内全部柴油机器使用B20生物燃料，其中包括火车和重型机械，从而进一步扩大生物柴油在国内的使用范围，印尼国内棕榈油消费有望在生物柴油消费增长的带动下持续攀升。不过，印尼后期供给压力同样不可小觑，在天气并未受到太大影响、而整体树龄结构较好的状况下，印尼丰产预期同样较足，总体看主产国卖货压力增长，报价走弱，未来上行难度重重。

国内菜油飙涨，估值偏高。

国内盘面上，中加关系主导了近期油脂油料市场的走势，加拿大推进对孟晚舟的引渡程序，中加紧张情绪进一步升温。上周加拿大菜籽出口商RichardsonInternationalLtd被取消对华出口资质，投机资金持续涌入推高菜油。菜豆油价差涨到历史极值。但从基本面上来讲，当前菜籽压榨利润及菜油进口利润已极其丰厚，盘面榨利超过600元/吨，但进口流程不畅，企业担忧政策风险，买船较为谨慎，甚至有油厂洗船。

企业在后市不确定性增加的情况下，暂停报价及提价惜售现象增多，套保意愿亦不强烈，菜油靠资金推动疯狂拉升。但本周看，多头资金已有撤离迹象，毕竟盘面拉升太多，国内菜油已是全球最贵，在连续几日的盘面大涨之下，进口商已开始询价欧盟、乌克兰及俄罗斯等国的菜油，菜油要继续脱离整体油脂基本面上行难度不小。

策略层面看，因整体油脂供应仍较足，产地棕油压力没有缓解，后期还将逐步转移至国内，而春节后豆油整体出库缓慢，近期盘面随菜油上涨后更是少有人问津，现货出不动，截至3月9日，豆油库存略微回升至134万吨。后期将进入季节性增库存阶段，菜油疯涨也大概率难以持续，油脂整体依然偏弱，可考虑逢高做空。