天下粮仓

热点消息：

1、周二市场传言，中国政府已经允许包括九三、益海以及汇福在内的五家企业在进口美国大豆时无须缴纳25%的关税，这5家企业共享约220万吨美豆进口许可，中国的合资企业或跨国公司将有资格获得第二批380万吨免加征关税大豆额度，两批进口额度一共600万吨，但目前的数据暂无官方消息证实。

2、据彭博报道称，中美两国或将于下周一至周三在中国上海进行面对面的贸易磋商，中美贸易关系有望改善，届时或有进一步的中国采购美豆计划的消息传出。

3、周一至周二，中国至少采购了4船8月船期巴西大豆，中国7月船期大豆买货量达到980万吨，8月船期大豆买货量已超过700万吨。装船方面：预计巴西7月大豆装运量为645.1万吨，其中运往中国505.1万吨，占78%。

中美贸易关系有望进一步改善，提振美豆市场，截止2019年7月25日10:04分，11月合约最新911.4美分，涨3.2美分，较7月上旬的890.2美分涨21.2美分。目前美西10-12月船期CNF中国报价在+155X至+160X，巴西大豆CNF中国在185X-195X，今年中国大部分油厂认为美西大豆较巴西存在25-30美分的质量价差，只要两者价差在30美分之上，美西大豆就有竞争优势。如果美豆进口能如期免加征关税，预计中国买家将买入美豆。

理论上，上述的一系列消息会对国内市场利空，国内大连盘豆粕也作出了反应，本周前半周连盘豆粕一直处于弱势运行的态势，这就对国内油脂期货盘提供了支撑，但由于小包装备货旺季来临，加上交易商买油卖粕套利交易活跃，推动本周大连盘豆油连续第四个交易日走强，截止2019年7月25日10:04分，大连盘豆油1909合约最新5536元/吨，涨62元/吨，盘中高点触及5546元/吨，较7月初的低点5342涨204元/吨。相对比之下，棕榈油走势虽偏弱，但也在奋力跟随豆油向上，连棕榈油1909合约最新4312元/吨，涨34元/吨，盘中高点曾触及4326元/吨，较7月中旬的低点4164涨162元/吨。

资金的介入推动大连盘豆油持续走高，油粕比也在不断走强，截止7月24日，大连盘油粕比为1.96，相比之下，7月1日为1.9；现货油粕比为1.96，相比之下，7月1日为1.85。那么，油脂走势是否就此展开了一波上涨行情呢？我们先来看看目前的油脂市场是否具备支持连续上涨的条件。

首先，2019年7月份国内各港口进口大豆预报到港146船941.6万吨， 相对比往年的情况，2018年7月797万吨，2017年7月1008万吨，2016年7月775万吨，2015年7月950万吨，2014年7月747万吨。由此可见，大豆到港量依旧是十分庞大，最新预估显示：8月到港预估降低到910万吨，9月到港预估930万吨。前几周部分工厂因豆粕胀库而停机，导致开机率连续下滑，但是，随着豆粕出货加快，胀库缓解，预计本周第（第30周）油厂压榨量将升至164万吨左右，下周（第31周）压榨量将回升至182万吨左右。豆油产出量自然也会相应增强。

其次，在前几周油厂开机率连续下滑的情况下，上周豆油库存却不降反增，这足以表明，豆油市场的需求有多低迷！因为油厂出货十分缓慢，截至7月19日，国内豆油商业库存总量145.95万吨，较上周的144.165万吨增1.785万吨，增幅为1.24%，较上个月同期147.44万吨降1.49万吨，降幅为1.01%，较去年同期的157万吨降11.05万吨降幅7.04%，五年同期均值128.33万吨。

再者，虽然据悉本周印尼洗了一船9月船期中国转卖印度，但马来西亚进入棕榈油产量高峰期，据马来西亚棕榈油协会（MOPA）发布的数据显示，2019年7月前20日马来西亚毛棕榈油产量环比增15.08%，按此推算，预估7月产量高达175万吨，而近期产地出口不佳，库存累积趋势仍抑制马盘棕榈油反弹空间。另外，国内棕榈油库存也增至66万吨周比增2.2%，且8月国内24度棕榈油预计到港量高达50万吨左右，棕榈油供应也是十分宽松。

综上所述，买油卖粕套利、移仓换月及资金炒作共同推动本轮油脂行情明显反弹，加上距离传统“中秋”节假日不到两个月，包装油节前备货旺季展开，近几日豆油市场成交出现好于前期的迹象，叠加美豆天气市仍未结束，也令油厂提价积极性高涨，预计近期豆油行情将延续震荡偏强运行态势，底部有望在频繁震荡之中慢慢抬升。但毕竟基本面的压力摆在眼前，市场并不缺油，而且光靠资金的力量，油脂反弹基础依然不牢靠，何况中美贸易关系或进一步改善，后期或开放民企买大豆。从技术面上来看，当前豆油盘面价格大幅升水现货，虽然2001偏坚挺或阻碍1909豆油向现货回归，但交割压力的存在还是会抑制09豆油升势。

至于美豆方面：气象集团称，未来两周美国中西部将重现高温干燥天气，引发市场对大豆产量的担忧，提振豆价上涨。同时，彭博报道称，白宫证实美国贸易代表及财长将于下周前往上海，并从7月30日起与中国进行经贸磋商，且传言中国已允许五家公司共享免加税进口200-300万吨美豆额度，中美贸易形势向好，亦提振豆价。利好因素主导，美豆或也将偏强震荡。