中国粮油信息网 辛显明

随着中秋佳节临近，国内油脂终端市场备货多已结束，9月以来连豆油2001合约在6100元/吨一线上下100元/吨区间内反复震荡，而在9月10日马棕MPOB报告公布后，当日国内油脂市场出现上下午先涨后落的单日较大波动。以豆油为例，截至9月10日当天，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约6092元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价在6010元/吨、天津地区6000元/吨、日照地区6040元/吨、广州6130元/吨、北海6030元/吨左右，部分地区当日午后成交价较上午下跌20-50元/吨。那么近期外围各类报告数据如何看待，中秋前后市场炒作题材时间线如何？

马棕MPOB报告不及预期

9月10日MPOB报告数据公布：马来西亚8月毛棕油产量182万吨，月比增4.64%（预期174-180万吨，7月174万吨，去年8月162万吨），出口173万吨，月比增16.37%（预期170-174万吨，7月149万吨，去年8月110万吨），库存225万吨，月比降5.3%（预期222-224万吨，7月239万吨，去年8月250万吨），8月进口量5.1万吨，7月进口量3.6万吨。

船运机构AmSpec Agri Malaysia数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油产品出口量为393,129吨，环比-23.2%；船运机构ITS报告称，马来西亚9月1-10日棕榈油产品出口量为428,005吨，环比-14.9%。

本次马棕MPOB报告产量略超预期，库存略高于预期，令前期国内外市场炒作数据利多、连续拉涨油脂的动力受挫，且本月前10日马棕出口环比下滑明显。这就造成了9月10日当天，上午国内各油脂盘面高位震荡，中午数据公布后，下午开盘各油脂期价尤其棕榈油迅速跳水，连棕2001合约高低位价差130元/吨的情况。不过由于近期美原油市场表现抢眼，因库存预期下降及地缘风险等因素而连续上攻，在生柴方面利好棕榈油等油脂，且马棕8月库存实打实的处于低位，短线利空出尽后马棕期价随后收复失地，支撑国内油脂商品跌势放缓。

美豆USDA报告前瞻偏好

华盛顿9月9日消息，美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至9月8日当周，美国大豆生长优良率为55%，前一周为55%，去年同期为68%。当周，美国大豆结荚率为92%，前一周为86%，去年同期为100%，五年均值为99%。

美豆USDA月度供需报告将于北京时间9月13日零点公布，根据国际市场前瞻预期，美国2019/20年度大豆产量料为35.77亿蒲式耳，低于美国农业部8月预估的36.8亿蒲式耳。单产料为每英亩47.2蒲式耳，低于USDA 8月预估的48.5蒲式耳。美国2019/20年度大豆年末库存或降至6.6亿蒲式耳。

从目前已有数据来看，今年美新豆种植及生长情况受天气影响而不及同期，市场观点多认为新豆产量下降或令本次美豆USDA报告数据偏好，支撑国际豆类商品市场，但由于国内期货适逢中秋假期停盘休市一天，报告也将在节后一周作用于国内市场。另外受前车之鉴影响，美豆报告最终公布数据也有不及预期转而翻空可能，建议保持关注。

国内油脂基本面尚好

据国内市场数据反映，截至9月6日，国内豆油商业库存总量133.182万吨，较上周的133.635万吨降0.453万吨，降幅为0.34%，较上个月同期137.5万吨降4.318万吨，降幅为3.14%，较去年同期的160万吨降26.818万吨降幅16.76%，五年同期均值130.04万吨。截止9月6日，全国港口食用棕榈油库存总量57.895万吨，较前一周54.94万增5.3%，较上月同期的55.63万吨增2.265万吨，增幅4.1%，往年库存情况：2018年同期46.37万吨，2017年同期33.63万。5年平均库存为48.31万吨。

海关发布的数据显示，8月我国大豆进口量948万吨，比7月份的864万吨增加9.7%，比去年同期的915万吨增加3.6%，略高于市场预期，主要原因是部分延期大豆到港。2019年1-8月我国累计进口大豆5632万吨，较上年同期的6200万吨减少568万吨或9.2%。主要原因是非洲猪瘟疫情导致豆粕需求下降，大豆进口量减少。

虽然近期国内中秋备货结束，油脂需求及提货有所放缓，8月大豆到港增加，但由于今年行情震荡反复，终端市场囤货意愿大幅减弱，多地市场国庆补库尚未启动，厂商油脂库存压力仍可接受，且秋冬开始油脂消费将逐渐转好，长假期间油厂开机率或有下降，中长线来看国内豆类油脂基本面相对理想。

综上所述，从时间线方面考虑，9月10日马棕MPOB报告数据不及预期而偏空油脂，但外围油脂强劲及马棕库存确实低位而收复失地，对冲国内油脂承受的利空作用。13日中秋节当天美豆USDA报告将公布，前瞻预估数据对豆类油脂市场偏好，但将在节后影响国内市场。16日马棕各船运机构将公布本月前15日马棕出口情况，预估环比下降偏空油脂。另外，国内外市场格外关注的中美贸易关系题材方面，9月中旬中美工作层将进行磋商，因此，中秋假期过后或有新的炒作中美关系热点出现，建议保持关注。

当前豆油上方受进口成本线压制，下方有基本面支撑，短线或将维持震荡，中秋节后建议观望消息面炒作指引，逢低适当补库。另外，外交部称力争在10月初的磋商中取得突破性进展，谨防本月底提前出现中美关系和缓的利空炒作，若买家资金充裕，届时可观望能否给出低位机会。