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11月4日夜间，大连盘豆油及棕榈油期货纷纷突破上方压力线的束缚出现大幅上涨，棕榈油表现极其强劲，资金疯狂涌入推动其大涨3.7%，再次起到了领涨的作用，棕油持仓超过豆油，形成历史性的突破。11月5日开盘后，两大油品涨势依然锐不可当，上午，连豆油2001高点曾触及6490元/吨，创下了自2017年3月31日以来的最高水平，而在9月底，该合约还曾位于5850元/吨的低位。连棕榈油200早盘开盘后一度涨停在5456元/吨，创下了自2018年1月以来的最高水平。截止14:46，大连盘豆油2001合约持仓量为865640手，大连盘棕榈油2001合约持仓量则达到890354手。其实自2月份以来，棕榈油一直扮演领涨的角色。

众所周知，印尼和马来西亚是棕榈油两大主产国，两大主产区的棕榈油产量约占全球总产量的85%，据最新数据统计，其中印尼产量占比约56%，马来西亚占比约28%。据印尼中央统计局数据显示，2018年印尼棕榈油种植面积1432.7万英亩，产量4056.7万吨。天气变化对产量的增减起到了决定性的作用，但印尼降雨从6月份开始不断减少，7-9月降雨几乎位于历史同期最低水平，市场对棕榈油减产预期愈发强烈。

除此之外，印尼生物燃料生产者协会（APROBI）副主席Paulus Tjakrawan周五表示，由于国内消费量增加，2020年上半年生物柴油出口量可能很少。该协会预计明年印尼国内生物柴油消费量约为950万千升，因为明年印尼将提高生物柴油掺混率。今年生物柴油出口预计将达到200万千升。

从出口情况看，船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，10月1-31日期间马来西亚棕榈油出口量为1,532,237吨，环比提高17.5%。作为对比，10月1-25日期间马来西亚棕榈油出口量为1,243,981吨，环比提高13%。船运调查机构SGS称10月1-25日期间马来西亚棕榈油出口量为1,522,051吨，环比增加14.65%。作为对比，10月1-25日期间马来西亚棕榈油出口量为1,202,650吨，环比增加9%。

综合：因产区天气较往年更干燥以及印尼将从2020年起实施B30项目，强制使用含有30%棕榈油的生物燃料，引发供应短缺忧虑，11月1日，业内资深分析人士Dorab Mistry在一次行业会议上说，棕榈油价格的上涨势头将会加速，因为天气不利，油棕树新增面积减少，加上化肥用量削减，将导致2020年印尼棕榈油增长幅度降低到100万吨。马来西亚明年上半年的棕榈油产量将减少100万吨。他预计12月底马来西亚棕榈油库存为250万吨，低于去年同期的322万吨。他预计到明年3月份时棕榈油期货基准合约可能上涨到每吨2700令吉，高于早先预测的2500令吉/吨。市场纷纷看多棕榈油，截止11月4日晚收盘，马盘基准1月毛棕榈油期约收高71令吉，报收2532令吉/吨。

回到豆油自身基本面上来看，

第一：上周因部分油厂缺豆及山东青岛和日照因环保限产或停产，大豆开机率下降，且降幅大于预期，全国各地油厂大豆压榨总量1554450吨（出粕1228015吨，出油295345吨），较上上周1749950降195500吨，降幅11.1%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为42.88%，较上上周48.27%降幅5.39百分点。由于到港大豆部分是国储大豆，暂不能加工，商业用大豆供应不足，部分油厂大豆衔接不上，11月上旬或面临阶段性停产，因此下周压榨量仍不高，预计在166万吨左右。

第二：油厂开机率下降，而国庆节之后豆油市场成交火爆，油厂走货较好，本周豆油库存明显下降，截至11月1日，国内豆油商业库存总量125.655万吨，较上周的131.445万吨降5.79万吨，降幅为4.4%，较上个月同期134.98万吨降9.325万吨，降幅为6.91%，较去年同期的185万吨降59.345万吨降幅32.08%，五年同期均值136.52万吨。由于油厂累积了大量的11-12月合同待执行，而今年春节较早，双节备货也会提前，预计未来一段时间豆油库存仍有下降空间。油厂提价积极性高涨！

另外，虽然中美贸易谈判顺利利空国内市场，但是，中国还在持续进口美豆，而美豆减产消息也是不绝于耳，截至2019年11月3日当周，美国大豆收割率为75%，虽与市场预期一致，但上年同期为81%，五年均值为87%。而降雨过量及10月份的暴风雪令美国农业产区北部的农作物收获工作停滞不前，这对于当地农户来说可谓祸不单行，因为春播耽搁及贸易战已经给农户造成巨额损失。明尼苏达州是美国第三大大豆产区，截至10月27日，该州大豆收割工作完成62%，低于五年同期均值93%。在产量排名第八的北达科他州，天气多雨导致农户只收获了29%的大豆和6%的玉米。相反的，南美产区则是因为降雨不足而影响了播种进度，巴西农业咨询公司Arc Mercosul公司称，迄今巴西大豆播种完成46.9%，远低于去年同期的61.6%，也低于五年平均水平的49.2%。美豆期价越高，越会提高中国进口大豆成本。

由上述可见，油脂基本面持续好转，资金也积极做多，可谓是天时地利人和，市场看涨的氛围愈加浓厚，预计油脂整体仍将维持强势。不过须注意的是，目前大豆盘面榨利扩大至240-290元/吨，油厂持续买入进口豆并在盘上卖出油粕锁定利润，套保盘令下午大连盘油脂涨幅有所收窄。截止14:27，连豆油2001最新6374元/吨，涨68元/吨，连棕榈油2001最新5386元/吨，涨138元/吨。