MPOB报告解读:减产利多,油脂还能涨

2019-11-12
 

中粮期货 贾博鑫

昨日马来西亚棕榈油局(MPOB)发布了19年10月月度供需报告,报告显示10月毛棕榈油产量为180万吨,环比减2.53%,同比减8.6%。进口量9万吨,环比增19.58%,同比减27.49%;出口量为164万吨,环比增16.43%,同比增4.02%。国内消费34万吨,环比增14.93%,同比增9.23%。库存235万吨,环比减4.1%,同比减13.75%。产量低于预期,需求好于预期,库存出现了比较意外的降幅,对于基本面有着强势的推动。

【产量】

马来西亚10月毛棕榈油产量环比下降2.53%至180万吨,去年同期196万吨。近期市场热炒产地减产预期,受到年中少雨天气以及东南亚施肥减少的影响,未来半年产量大概率出现问题。本次报告发布前,市场普遍预期产量在186-188万吨左右,环比增加1.14-2%,而实际的数据仅为180万吨,利多效应非常明显。按照季节性规律,一般10月或者11月份为每年产量高点,而今年10月已经开始出现环比降幅,印证了市场对于减产的预期。从同比的变化来看,现阶段的产量也远远少于去年,而之前出现强势上涨行情的16年同期为168万吨,推动行情的主要因素也在减产上。

【出口】

马来西亚10月棕榈油出口环比上升16.43%至164万吨,去年同期158万吨。分国别来看,几个主要的出口目的国家中,出口中国环比上升23.78%至27.54万吨,出口欧盟环比上升43.86%至20.09万吨,出口印度环比下降29.19%至22万吨,10月1-20日高频出口数据均为环比下降,而自1-25日数据开始,出口数据出现了强势的上升,但是分国别来看,几个主要出口目的地买货量却没有非常良好。在本次报告发布前,笔者就非常期待MPOB详细的分国别出口数据。果不其然,几个比较冷门的国家买货量均出现了比较大的增加,土耳其环比增加6.6万吨,尼日利亚增4.7万吨,荷兰增3.8万吨。需要注意的是,这些国家如果在某个月份大量采购棕榈油,下个月的采购量大概率将会回到正常的水平。从后期来看,印度由于植物油库存下降,后期存在比较乐观的补货需求但是由于两国关系紧张,买货量存在不确定性;中国买货量预计也将维持偏强势,欧盟保持稳定的环比增幅。总的来看,需求端在年底前对价格的影响作用小于供应端,但是供应端的良好态势使得价格上涨后平台不易被回调击破。

【库存】

10月棕榈油期末库存235万吨,环比下降4.1%,去年同期272万吨。本次报告发布前,市场普遍预期库存在248-250万吨左右。由于产量低于预期,库存也出现了比较意外的下调。从后期来看,减产的预期逐渐被验证,又面临年底的季节性减产周期,库存很难如往年一样在年底上升。

【结论】三大油脂的上涨行情中,通常以棕榈油减产而来的利多作用是最强的,一波理想的上涨趋势也通常是由棕榈油来引领的。农产品看供给,当供给出问题的时候,上涨的根基最为稳固。从资金的角度来看,在行情剧烈的时候,当前的基本面不能完全解释价格,任何利多的因素可能都会被放大。因此,在预期减产逐渐被兑现的情况下,我们认为后期油脂仍将上涨。如果减产的预期进一步的被证实,价格向上的空间将会被放大。操作上,建议可在回调时逢低做多进场,减产的信息需要持续跟踪,设好止损。