棕榈油大涨之幕后真相

2019-11-13
 

我的农产品网

近期农产品板块的油脂表现亮眼,三大油脂全部走出了一波上涨行情,尤其是棕榈油,P2001从盘面4630元/吨低点反弹,期间高点达到5566元/吨,一个月上涨930多点,接近1000点,展现出一个淡季不淡的态势,对油脂乃至农产品板块都有一个利多提振。那么在如此火爆的市场氛围当中,国内棕榈油是继续上涨,还是阶段性利多出尽,或将戛然而止呢?

弱厄尔尼诺影响 棕榈油减产有限

厄尔尼诺现象又称厄尔尼诺海流,是太平洋赤道带大范围内海洋和大气相互作用失去平衡后,冷水域海温异常升高的现象,正常情况下,热带太平洋区域的季风洋流是从美洲走向亚洲,使太平洋表面保持温暖,给印尼周围带来热带降雨。但这种模式每2-7年被打乱一次,使风向和洋流发生逆转,太平洋表层的热流就转而向东走向美洲,随之便带走了热带降雨,出现所谓的“厄尔尼诺现象”。它会导致太平洋西岸(东南亚)降雨减少,太平洋东岸(南美)降雨偏多,从而引发环赤道太平洋两岸不同地区的干旱和洪涝。

棕榈树生长于热带地区,喜高温多雨,马来西亚和印尼是全球两大棕榈油生产国,棕榈油产量占到世界棕榈油产量的85%以上。10月份的棕榈油上涨炒作题材之一就是棕榈油减产。而减产就是因为厄尔尼诺造成的,但减产幅度取决于厄尔尼诺造成的干旱的严重程度。此外,厄尔尼诺对棕榈果的影响有滞后性,因为降雨量的减少会影响棕榈树雌雄花的发育比例。研究机构测算发现,棕榈果单产滞后于降雨量9-10个月左右,也就是说,厄尔尼诺在今年年初影响降雨,然后影响产量,我们最后在10月份看到了效果。马来西亚棕榈油局MPOB发布的报告显示,截至10月底马来西亚棕榈油库存为230万吨,较上月减少4.1%为今年第二低,仅次于8月的225万吨;10月棕榈油产量较上月减少2.5%至180万吨。叠加上出口数据增加,周一走出了一个涨停板。

气象机构预测此次厄尔尼诺的强度较弱,无法达到2015年的严重程度,根据数据统计,2019年1-5月马来累计降水量为31160毫米,较去年同期减少67%左右。作为对比,2015年马来累计降水量较2014年同比减少21%左右,2016年马棕产量较2015年同比减少13%左右。从当前马来降水减少幅度看,预计2020年马棕减产幅度在10%以上。印尼方面,2019年1-5月累计降水量较去年同期减少27%左右,这与2007年以来降水最大减少年份的2014年(降水量同比减少28%)较为接近,而2015年印尼棕油产量同比减少2.3%(由于近些年印尼棕榈树种植面积持续增长),预计2020年印尼棕油产量或将稳中有降。

外盘利多有限,国内棕榈油库存高企,据我的农产品网监测显示,截止11月8日,国内港口棕榈油库存约79.11万吨。其中天津11.4万吨,山东2.78万吨,华东28.22万吨,福建4.43万吨,广东28.1万吨,广西4.18万吨。国内现阶段库存压力较大,那么棕榈油继续上涨行情光靠减产题材走不远。

生柴加码 双轮驱动

打虎亲兄弟,上阵父子兵。一个巴掌拍不响,那就只能另寻上涨题材--重提B30计划。

明年马来西亚将执行B20生物柴油计划,即生柴中棕榈油掺混量是从10%提升到20%,印尼将启动B30计划,即生物柴油中的棕榈油掺混量从20%提升到30%,将使得两国每年的棕榈油消费量分别达到130万吨和1000万吨。按此数据计算可得,明年的生柴中棕榈油消费将增加87.8万吨。虽然之前早就有生柴掺混比例提升的消息传出,但是一直起色不大。究其原因,也就是距实施时间仍久,且棕榈油一直是处于增产状态,去库存较难,基本面压力较大。而此时国内棕榈油处于消费淡季,应该对棕榈油来说是一个利空,但是棕榈油不仅强势反转,而且处于领涨地位,多次冲击涨停板,重燃油脂板块。就是因为棕榈油长期处于弱势地位,油比水贱,而棕榈油减产叠加未来消费增加,双重因素点燃了资金情绪,多头在棕榈油尚处低位之时纷纷进场,等待大行情的到来。

天时地利人和 油脂三剑客

作为农产品板块套利联系最多的品种,豆棕菜之间的关系都是一荣俱荣,一损俱损的,所以棕榈油想继续冲高,剩下的队友不能拖后腿。

从美国农业部发布的USDA月度供需报告来看,今年美豆减产是板上钉钉了,国内大豆压榨量减少从而豆油产出减少,对价格产生提振,豆油基本面对价格有利,不会产生拖累。而菜油目前还是受政策方面的影响,进口加拿大菜籽受阻,供应短缺使价格处在高位水平,暂无影响。其他动物油脂方面,国内生猪存栏同比大减41.1%,猪油产出必定大减,而油脂每年的消费都很稳定,动物油脂减少,相关植物油的使用将大增。因此,棕榈油的队友们还是十分给力的。

此外,据我的农产品统计,截止2019年11月8日,全国主要港口地区豆油商业库存约118.81万吨其中,东北8.28万吨,华北21.26万吨,山东10.86万吨,华东26万吨,广东26.6万吨,广西10.4万吨,福建5.41万吨。国内豆油库存持续下降,也对此产生支撑。

综上来看,今年的棕榈油上涨是必然的,毕竟各方面的利好配合的十分完美,在原油比较稳定的局面下,预计明年能到7000元/吨,但是“破10000”则需要原油大涨的助推了。