预期转好之下,油粕上演“绝世武功”?

2020-03-04
摘要:

农产品在每一次的风险事件下跌幅最低,供应有利好而需求终将释放,投资机构纷纷开好油粕,开始关注豆粕、菜粕。

来源:扑克投资家

周二,商品多数收涨,今天我们聚焦看看同样波动振幅比较大的农产品,我们一起看智咖们对接下来农产品尤其油脂类走势如何观察的。

对于农产品的大致分析逻辑,智咖农田主结合历次风险事件的特征观察总结到:

每一次的蛋白粕大幅上行都是菜粕引领,本次国内的豆粕就基本跑输菜粕,此外阿根廷的豆粕出口暂停的影响预计还会有影响,昨天国内上涨之前,美豆粕已经涨了4.5%,所以不得不涨,至于炒作疫苗有多大的对盘面的推动,我是不相信的,此外2-3月到港量极速下滑是很客观的,所以看涨,则更看好菜粕。我们作为商品研究团队,带着上述思考,复盘了过去从次贷危机到新冠疫情下,商品出现集体大幅走低的近12年行情,有几个重要结论:

1、农产品在每一次的风险事件下跌幅最低,而能化、金属、工业品跌幅大致相同。

2、在过去多次的商品大幅回落周期里,白糖首先触底的概率很大,适宜视为领先指标。

3、股市恐慌释放之后,商品有望开启大幅上涨,这一点能在经济学中找到逻辑。权益市场牛市将带来财富效应,投资和消费将出现双增长,特别是企业的投资行为或阶段导致上游商品的供需错配,引致商品价格的修复反弹,甚至大幅上行。

4、在每一次商品整体反弹的过程中,铜、螺纹的平均涨幅最大;农产品板块中,棉花涨幅最大。背后的逻辑在于,最迅速修复的消费是居民的可选消费和耐用品消费上,而具有刚性的粮油食品等农产品短期很难受到大幅刺激。预计鸡蛋有望进一步修复价格,且关注2004合约的持续上行动力!苹果的逻辑不断,逢高反弹继续空。

特别的对于豆粕,在大家纷纷关注疫苗、生猪存栏等变量时,智咖张雅婷特别指出:阿根廷的天气也是不可忽视的重要因素。

看到大家目前开始关注豆粕,因为昨天的大涨。我,作为混沌天成的农产品研究员,在我们周日发布的策略看法里转变了之前看平豆粕至看多。有很多原因,阿根廷暂停出口注册,国内未来两周压榨量降低,3月大豆到港量不够预计只有480万吨左右,疫苗,生猪存栏,这些是大家在谈论的,都很重要。

其实我认为可能更关键的, 也是我转变观点的决定性因素是阿根廷的天气。前期大家都认为南美丰产, 2月初美国气象局和reuters refinitive气象预测都是对阿根廷2-3月保持cool/wet 预估,但近两周几乎没有降雨,未来一周预报也无降雨, 因此我认为市场对于阿根廷的产量5450万吨左右的预估无法实现, 我认为将降至5200左右, 接下来是否会降至5000万吨要看3/8-12日预期的降雨是否会到来,如果降雨不及预期,那么市场将对美豆粕,大豆重新定价,阿根廷大豆产量官方预估也将下调

智咖朱悠从供需两个层面出发,认为供应有利好而需求终将释放,对豆粕非常看好,认为豆粕远月加仓是可行的:

本姑娘对豆粕依然信心满满,没有特殊事件发生我的多单逻辑不会变化。从供应端来看,阿根廷暂停大豆出口登记,而一二季度是南美大豆的供应主场,这将对豆粕供应压力带来阶段性减缓,其次是油厂开机率不好,复工复产没有完全恢复。从需求端来看,随着二季度来临,水厂养殖率先进入放苗阶段,菜粕需求逐渐好转,进入5-6月份生猪养殖对豆粕的需求也将有显著改善,生猪存栏在政策扶持以及单猪利润高起点激励下,大概率会在三季度有限制改善,目前猪粮比对于养殖户来说极具吸引力,生猪养殖规模恢复动力足。我认为豆粕可以在远月合约加仓,后市恢复到3000以上是大概率的。

同样对豆粕看涨的还有智咖唐糖:

当前生猪养殖利润是历年来的高位,超高的养殖利润,促使养殖户的补栏热情和积极性非常高,根据农村农业部的数据,2019年10月以来,生猪存栏出现一定程度的恢复,因此从长期角度看,豆粕需求将会随着生猪存栏的恢复和增加而增加,短期国内蛋白粕的需求,可能会受到到港减少和非洲猪瘟疫苗利好刺激,短期走势偏强,需要关注到到港减少的量和持续的时间,中长期来看,国内养殖利好丰厚,疫苗有望得到推广,生猪存栏大概率会上升,刺激豆粕需求上涨,总体上保持长期看涨观点。

豆一;节后受疫情影响,各地封城封路现行普遍,市场购销仍处于停滞状态,部分已开工企业大豆厂门到货量有限,不过整体来看,大豆收购进度仍快于上年同期,国产大豆基层余粮不多,多数贸易商存在看涨情绪而惜售,现货市场上优质大豆供应偏紧,支持国产大豆行情,豆一期价短期内或震荡运行。05合约收复上周五部分跌幅,期价亦高位震荡态势为主,压力位4220暂时观望

鸡蛋:主流资金空头继续占优,多空双方均有减仓而多头减幅更大,显示当前价格区间市场主流资金继续看涨情绪转淡,另外目前活禽市场仍未恢复,淘鸡被迫延迟,加之蛋鸡存栏仍处于高位,叠加春季换羽,预计4月将达到产蛋高峰期,养殖户鸡蛋库存将继续增加,05合约处于升水结构,上方3600一线压力较大。09合约高位震荡,下方支撑位4200,上方压力位4400,暂时建议观望。

对于豆粕、棕油、鸡蛋,智咖小鑫农产品-袁亮认为:

目前疫苗到底能不能实际推广使用,还有很多疑问,而且要推广也要时间;不过,考虑到目前防疫措施的成熟,长远的生猪存栏恢复是大概率事件,如果疫苗问世,只是加速回升而已。目前豆粕需求好于预期,加上外盘走高,推动豆粕上涨。总体看,豆粕即使下跌幅度也有限了,操作上必然是低接多,后期的方向基本是向上的。

上周豆粕产量环比增加10万吨,推动库存增加10万吨,短期的下游补库需求面临结束;但是从上周家禽状况看,养殖利润好转,鸡苗价格暴涨,表明家禽补栏开始恢复,有助于豆粕需求的持续;而油厂开机率上基本达到顶峰,豆粕产量再增加的空间不大,豆粕需求整体持续好于预期,能支撑价格走势。目前需求支撑了近月,而远月升水,远月如果没有天气题材,9-5反套没多少空间,这个套利没必要参与。

棕榈油从最新的船运出口数据看,马来2月出口环比降幅要达到10%+,而产量要回升20%+,这里产量的影响最严重,马来产量恢复周期提前了,不利价格走势,所以价格继续往下看问题不大。3月的官方数据,就是看MPOB是如何评估马来产量了,这个影响非常大。

鸡蛋需求的断崖只会影响近月,对远月影响不大,对于8月来说,本来就是夏季中秋节加上国庆节的需求旺季,目前看1-2月的补栏不多,又会降低8月鸡蛋供应,所以8月包括9月目前的价格都是估值偏低的。05的话,需求也不一定差,复工复学后,需求就能够启动,而且猪供应少,又会带动类似去年的05鸡蛋需求走势,不过今年对应的产蛋鸡存栏也高,这一点会导致对应去年5月要打折,所以近月合约不好做,波动也大,预期变动很快。总体建议是低了多。

以上多是从宏观面、供需角度出发,从技术面角度,智咖苏劲松以为:

首先亏损单尽量不要考虑摊薄成本,亏损加仓一旦加错会雪上加霜。如果加,则加仓部分以短线方式止损。棕榈油是不是底现在还不确定,这里可以预测性买入,前低下方跌破先出来,下方支撑在4676-4736之间。豆粕形态结构上已经开始转多了,轻仓加一点没事,准备接受震荡。鸡蛋无论基本面还是技术面,没有大涨趋势。短线今天的高点就是阻力,就算新高我也认为是跌,产能过剩,凭什么涨。

短线今天高点止损轻仓试空还是可以的。


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