库存增加,豆油转向振荡

2020-07-02
 

期货日报7月2日报道:最近几年,国内植物油一直在有节奏地去库存,尤其去年菜籽油几近完成了去库存任务。豆油库存因大豆压榨量持续偏高短期难以去除,加之今年新冠肺炎疫情的出现,令豆油的整体消费水平降低,压制了豆油行情。

美国天气良好,大豆丰收在即

目前正处于美国大豆的重要生长阶段,截至6月28日,美国大豆优良率为71%,明显高于去年同期的54%;大豆出苗率95%,高于去年同期的80%和五年91%的均值水平;大豆开花率14%,高于去年同期的5%和五年11%的均值水平。优良率的提高,意味着美国大豆49.8蒲式耳/英亩的单产预期大概率能够实现,这也意味着美国大豆产量可以维持1.12亿吨高位。

虽然中美贸易关系未来仍存在一定变数,但全球大豆供应充裕,并不允许各国转基因大豆价格有过高价差。并且一旦美国新豆上市之后中美贸易关系改观,则我国重新大量采购美国大豆必然会对国内豆油市场造成压力。未来几个月我国采购美国大豆的节奏和数量,将成为国内豆油行情的直接且最重要的影响因素。

豆油消费降低,库存短期难去

过去几年,国内豆油消费增幅一直稳定在2%—3%,而今年新冠肺炎疫情导致各地旅游数量降低,外出餐饮骤减,豆油的年消费很可能出现少有的负增长,这便很难实现豆油的去库存,从而会限制豆油向上的空间。过去几个月里,我国采购南美大豆较多,尤其5—7月预计将到港进口大豆在2800万—3000万吨,而压榨利润的存在将使得油厂的开机率走高,近期豆油的库存出现一定的增长,升至将近90万吨。其中,山东地区豆油库存约13万吨,华北地区豆油库存约16.7万吨,华东地区豆油库存约22.5万吨,广东地区豆油库存在21万吨左右。

随着后续进口大豆陆续到港,在距离中秋国庆假日消费旺季仍有一段时间的情况下,豆油库存仍将积累,并对豆油价格产生一定的阻力作用。

宏观经济承压,油脂受到牵累

由于新冠肺炎疫情当下仍在多个国家肆虐,全球经济受到影响。根据历史数据,豆油行情通常与经济环境关系紧密,并且作为生物柴油的原料,植物油与原油的价格走势也十分接近。由于担忧经济状况,原油价格在过去半年一度跌至一位数,交割月甚至出现负价格。虽然近期原油恢复到了40美元/桶附近,但价格仍属于低位,因而关于生物柴油的消费题材自然受到影响。若后续原油价格仍踏步不前,国内豆油等相关植物油市场也难以出现大的趋势行情。

综上所述,短期大豆压榨量仍高,缺乏节假日消费的当下,豆油库存难以去除,其转向振荡的趋势明显。当前美国大豆价格受天气忧虑影响而表现抗跌,原油也因各国刺激经济和产油政策而走稳,本身处于低位的豆油亦无下跌空间,后续其跟着消费季节性变化而波动的概率偏大。


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