油脂间讲不完的故事

2020-07-26
摘要:

今年的这波上涨则更多的是在国内库存不高的情况下,被多头打了一次闪电战。棕榈油则是由于国内库存不高,被大量买盘介入,产地目前的情况暂不明朗。

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自MPOB报告和USDA报告公布之后,市场对后期的走势都有了较为一致的偏空看法,但实际盘面却走出了一波上涨行情,让不少空头猝不及防。对此,首先给出的第一个上涨理由为印尼传言减产40%。而更多人的逻辑则是在菜油身上,毕竟菜豆、菜棕价差在菜油的持续上涨之下,已经越来越大,以国内的这点菜油库存,很难满足市场对菜油的需求。所以豆油、棕榈油价格没理由不上涨。

而我们再深入分析可以看到,去年的菜油供应同样偏低,但是库存比今年高,所以价格的涨幅没这么大,上涨的速度没这么快。同样的,去年豆油和棕榈油的供应也比较充足,没有遇到今年的洪涝和疫情这样的打击。所以去年菜油有上涨的苗头,但奈何队友不跟,只能自己玩。今年的这波上涨则更多的是在国内库存不高的情况下,被多头打了一次闪电战。菜油后期即便是能继续上涨,恐怕也对大局影响不大,只能是被列入下一级别品种的油品(比如玉米油、葵油),和他们一起定价了。所以我们更关心的是豆油和棕榈油的价格。

尽管市场传出印尼大幅减产的消息,投资机构依然对今年棕榈油的CPO均价预估区间维持为每吨2350-2400马币。但是很快,国内棕榈油市场又传言出棕榈油被退运,海关新增检测标准,连盘棕榈油期价又被拉高,同时带动马盘棕榈油的期价走高。但是在传言传出之后,有人疑惑既然马棕被退运,为何马盘期价没跌?

众所纷纭之后,马来西亚棕榈油协会(MPOA)站出来表示,因为疫情和暴雨,种植园的劳动力短缺,将对马来西亚棕榈油的单产造成高达25%的损失。SPPOMA的数据显示7月1-20日单产下降17.8%。这两大数据喊出来均对棕榈油的价格产生利好支撑。于是,尽管每年的3-10月为棕榈油的增产季节,但还是在这一段时期内为棕榈油的上涨提供了动力。此外,对全年的产量也产生的一定的影响,所以今年棕榈油的产量可能会有一定的波动。有评级机构对今年的CPO均价上调至每吨2400-2500马币。

毫无疑问,国内豆棕菜三大油脂中本轮启动最早的是菜油,由于进口菜籽的供应减少,菜油的生产压榨自然会缩减,价格扶摇直上。而在菜油熄火之后,棕榈油则是由于国内库存不高,被大量买盘介入,产地目前的情况暂不明朗,暴雨对棕榈树造成减产是肯定的,但需注意降幅不及预期。

目前豆油的压力最大,因为豆粕的需求逐渐向好,豆油的产量是持续增长的,但好在绝对库存不高,仍然有一定的支撑。随着中秋国庆节日的消费旺季到来,豆油期价近期可能不容易有较大的波动。棕榈油的年消费占比为11.8%-18%,今年似乎将会往左侧偏移。因为国内已经预备了一定的库存,即便马棕在目前的价位保持两个月甚至更高,也无法影响到目前的下游食品企业,但会创造机会给相关油脂进行替代消耗或者干脆不需要。此外价格的上涨将会有效的去库存,国外用做生物柴油的那部分豆油或者棕榈油,也会有机会重新变成食品进入贸易环节。

尽管油脂价格的上涨让居民生活成本提高,但是也为国内食用油的发展带来了机遇。以目前的油脂格局来说,国内尚未开发出能取代国外食用油的产品,但正是如此,巨大的空间将为此而留下,研制出能稳定粮油市场的品种将对世界油脂格局产生深远影响。


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