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本周国内油脂行情犹如过山车一样，周初两日回吐之前涨幅，随后维持区间震荡整理。眼下正是春节备货之时，但整体情况不及预期。豆油、棕榈油虽然处于去库存状态，但整体供给宽松。虽然菜籽油供给紧张，但因性价比低以及我国大量采购加拿大菜籽而呈近强远弱的格局，基差虚高。那么外强内弱的背景下，节前油脂行情走向如何？该如何备货？

豆油现货市场参考价，截至2月6日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8522元/吨左右，其中大连地区约8380元/吨。天津地区约8420元/吨、日照地区约8500元/吨、张家港地区约8570元/吨、东莞地区约8580元/吨、防城港地区约8470元/吨左右。

美豆创2个月新高

本周美豆价格持续呈偏强的态势，周三当日基准期约收高2.5%，创下两个月来的最高水平。主因是受到美国总统唐纳德·特朗普关于中国将购买更多美国大豆的言论影响。特朗普在社交媒体上发帖称，2月4日晚在与中国国家领导人的通话中，两国讨论了将本年度大豆进口量提高到2000万吨。截至1月底，中国已购买约1200万吨美国大豆，履行此前作出的采购承诺。我国追加的800万吨约合2.94亿蒲，这几乎相当于美国农业部预计的大豆期末库存规模，使得美豆受到提振直接创下两个月新高。

不过值得关注的是，当前南美巴西大豆正处于收割期，各机构纷纷上调产量预期至1.8亿吨。同时昨日国内进口巴西大豆升贴水报价大幅下跌20美分/蒲，因此南美丰产压力或持续制约美豆接下来走高空间。

棕榈油期价弱势运行

本周产地棕榈油期价弱势运行，主要是受外部食用油走势影响。不过长远来看，产地当前正值减产周期，产量以及库存将逐步下降，市场等待下周北京时间2月10日午间马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的棕榈油库存数据。分析师们预计1月底棕榈油库存将会下降，结束此前连续10个月增长的势头，因为产量季节性下降而出口增长。船运调查机构称，1月份马来西亚棕榈油出口增长14.9%到17.9%。同时需关注印度的节日需求以及美国生柴政策落地对棕榈油行情的提振。

油脂基差弱势震荡

因国内经济相对萧条，主体备货习惯发生了很大的变化，本周内各地节前备货工作基本结束，油脂基差整体呈弱势运行，不排除仍有走跌的可能。

当前华北地区贸易商一豆基差在05+300、山东地区工厂一豆05+400~430不等。华东地区主流05+500，市场参考380、华南地区主流在05+350~580。

棕榈油方面，目前棕榈油库存仍处于高位，市场多为刚需，我国持续采购2月份船期棕榈油；当前华北地区贸易商24度棕油05+90~100、华东地区基差在05-40，跌10、华南24度基差多在05-50。

菜油方面，本周澳大利亚菜籽已进入压榨期，市场现货基差开始走跌，跌幅扩大，据统计目前中国已采加拿大菜籽10-12船（总量约60-70万吨），多是3-4月船期，市场整体呈近强远弱的格局。目前华南地区三级菜籽油现货主流在05+450~470左右。当前川渝地区三级菜油基差为05+800~850左右，基差下行。华东地区三级菜油05+800~900。

油脂后市展望

综上所述，预计节前油脂行情或延续区间震荡整理，各地工厂将于农历小年前后陆续开始停机放假，市场购销逐步转淡。若我国追加采购800万吨大豆，必将加快轮换节奏，关注进口大豆重启拍卖，叠加定向销售部分，近月我国大豆供给或难有明显缺口。

不过下游需考虑，春节期间市场消耗以及节后有补货需求，同时今年春节较往年偏晚，节后也将迎来开学季，市场有一定量的刚需。除了终端需求外，仍需关注大豆实际到港节奏以及通关情况，虽然看弱但也应有一定量的储备库存，以防其他宏观消息带动期价走强。