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美以伊冲突仍在持续，能否顺利进入谈判仍不得而知。周内原油价格虽有大幅下挫，但随着冲突再次升级，其价格反弹，带动油脂价格触底走高。从当前形势发展来看，油脂将进入期货强、现货弱的格局，现货基面利空占多，难支撑油脂价格走高，具体分析如下，仅供参考使用。

4月USDA报告中性偏多

本周芝加哥大豆期货以区间震荡为主，波动幅度不大。北京时间今日凌晨，美国农业部发布了4月阅读供需报告，此次报告中性偏多，有助于稳定大豆价格。

供需报告显示，2025/26年度美国大豆期末库存预测维持在3.5亿蒲不变，主要反映了大豆出口预估下调3500万蒲，而国内消费量上调3500万蒲。大豆年度均价预估上调10美分至每蒲10.30美元。巴西和阿根廷的大豆产量预测保持不变，而巴拉圭的产量预估上调50万吨至1200万吨。

眼下巴西大豆收割渐入尾声，丰产预期实现，对美豆价格上涨有一定的限制，后续关注中美两国领导人5月份的会晤，能否对美豆出口带来更多的机会。

马来西亚棕榈油易涨难跌

本周马来西亚棕榈油期货虽有下跌，但整体仍具有较强的抗跌性。一方面，中东冲突未止，棕榈油作为生物燃料之一，其性价比仍较高，并且越来越多的国家要发展生柴掺混计划。周内，马来西亚种植园及商品部长表示，马来西亚计划分阶段在全国范围内推广B20棕榈油基生物柴油项目，这样以来棕榈油需求将增多。

另一方面，马来西亚棕榈油局将在4月10日发布月度统计数据。行业人士预期3月底马来西亚棕榈油库存可能降至8个月最低点，也是连续三个月下降。同时出口数据强劲，也对棕榈油价格构成底部支撑。船运调查机构估算，马来西亚3月份的棕榈油出口量环比增长46.2%至56.7%。

印尼能源部制定了B50生物燃料掺混强制的实施时间表，以实现其能源转型和自给自足的目标，因此来看，短期内棕榈油仍是利多占多，其价格或延续维持震荡偏强走势。

油脂基差涨价乏力

清明小长假归来，国内油脂期价先涨后跌，基差方面虽有上涨，但整体幅度非常有限，说明市场需求仍是疲软、供给宽松的局面。

豆油方面，截至周四华北地区贸易商一豆基差在05+180~190、山东地区工厂一豆05+160~240。华东地区主流05+350、华南地区主流在05+230~350，豆油基差仅在10~30元/吨窄幅震荡整理。

棕榈油方面，随着产地价格的下跌，进口成本下降，周二主力合约期价跌幅超400，下游有少量补货；当前华北地区贸易商24度棕油05+70，基差上涨20、华东地区基差在05-100，基差上涨20、华南24度基差多在09-100。

菜油方面，上周国内菜籽油库存略有下降，加拿大菜籽尚未进入集中压榨期，但市场仍保持逢低补充库存的状态。当前川渝地区三级菜油基差为05+450~550左右、华东地区三级菜油05+64~650、华南广东地区三级菜籽油基差为05+280，基差略有下跌、远月7-9月为09+80~100。

油脂后市展望

综上所述，预计国内三大油脂反弹上涨有压力。外围中东冲突不止，使得原油价格短期内仍是易涨难跌的状态，支撑其油脂期价继续下探的空间有限。

现货基本面来看，虽然上周国内油脂总库存量下降，但近4月中旬，我国大豆陆续到港，并且未出现通关延迟的现象，因此按照预计到港的850~950万吨计算，豆油库存或止降回升。棕榈油库存仍较充足，因价格较高，市场仍是刚需为主。菜籽油方面，加拿大菜籽陆续到港，工厂开机率或稳步提升，在餐饮业整体消费惨淡的影响下，现货基本面不支持油脂继续走高，从当前基差可见油厂仍有积极出货的意愿，因此在季节性淡季中，逢低补充刚需库存即可。