国都期货

　　厄尔尼诺气候是指赤道东太平洋地区海水温度异常升高，导致南美以及美国等地区雨水增多，而东南亚、澳大利亚地区出现干旱，通常认为太平洋3、4海域海面温度距平(SSTA)至少连续3个月超过0.5为一次厄尔尼诺现象。

　　厄尔尼诺损及棕榈油和橡胶产量，推动价格走高，棕榈油对豆油有替代关系，间接影响豆油价格。厄尔尼诺对白糖和大豆产量没有明显不利影响，天气炒作机会不大。厄尔尼诺对镍产量影响不大，且金属价格更多的受需求影响，因此厄尔尼诺对金属价格无明显影响。若厄尔尼诺现象出现，可关注棕榈油、豆油及橡胶行情。

　　第一部分 厄尔尼诺对棕榈油影响

　　厄尔尼诺发生时，东南亚天气干旱，损及棕榈油产量(通常在半年左右显现)，BMD棕榈油价格在多次厄尔尼诺出现时期上涨。其中97-98年严重厄尔尼诺，导致马来西亚棕榈油在98年减产8.2%，BMD棕榈油价格涨幅近130%，02-03年、06-07年以及09-10年厄尔尼诺时期，马来西亚棕榈油小幅减产或者产量增速明显放缓，BMD棕榈油价格上涨33%左右。仅04-05年价格下跌，当年马来西亚棕榈油减产，但期末库存大幅上升，表明当年需求弱。

　　DCE棕榈油上市以来经历了09-10年厄尔尼诺气候，价格上涨30%多。

　　一、厄尔尼诺对马来西亚棕榈油产量影响

　　厄尔尼诺现象会导致马来西亚棕榈油减产，一般在厄尔尼诺发生当年或者次年出现，对棕榈油产量影响的滞后期大概半年左右。

　　二、BMD棕榈油价格在厄尔尼诺出现时的表现

　　
      第二部分 厄尔尼诺对豆类影响

　　由于厄尔尼诺发生时，南美和北美大豆主产区降雨较多，利于大豆生长，因此厄尔尼诺难以主导大豆市场做多行情。具体情况如下：

　　CBOT大豆价格在厄尔尼诺发生时期涨跌不一，无明显规律性，在97-98严重厄尔尼诺时期，CBOT大豆价格下跌。

　　CBOT豆油价格在厄尔尼诺发生时期上涨概率较大，97-98年厄尔尼诺期间，CBOT豆油价格涨幅近40%。(受棕榈油传导)

　　DCE豆油上市以来经历了09-10年厄尔尼诺，价格以区间宽幅震荡为主。

　　DCE豆粕上市以来经历5次厄尔尼诺，其中三次上涨，一次下跌，一次以震荡为主，具体分析当时基本面来看，价格上涨并不是以厄尔尼诺气候炒作为主导。

　　厄尔尼诺对大豆产量影响

　　厄尔尼诺现象对大豆产量无明显不利影响，在多数年份单产上升，主要是因为厄尔尼诺现象给大豆主产区美国和南美带来充沛雨水，利于大豆生长。而拉尼娜显现带来的干旱天气则不利于大豆产量。