中粮期货研究中心 

【调研背景介绍】：为加强投资者风险管理能力，促进期货市场深度服务实体经济，11月19日至11月25日，郑州商品交易所组织期货公司、现货公司和投资公司的研究人员进行华东及沿海地区菜系市场调研，调研对象为油厂及贸易商。当前菜油、菜粕市场都处于关键结点。对菜油市场而言，依然面临庞大的库存和仓单压力，但近期消费出现好转。对菜粕而言，沿海油厂的菜粕库存较低，但消费可能出现季节性下滑以及在其他杂粕的替代下，低库存是否能够持续运行。本次市场调研主要内容将围绕华东及沿海的菜油、菜粕市场的供需结构、物流情况及成本、当下市场的供需矛盾点、产业机构对后市的展望等来展开。

【行程安排】：调研团队上午和下午分别参观了张家港A、B两个工厂，并且与工厂主要的市场部门负责人士进行座谈，今天的调研内容以菜油为主。

【工厂情况介绍】：

油厂A：仓储和物流业务突出，拥有39.5万吨粮食中转与储备仓库、28万吨食用油罐、25万平方米堆场以及粮、油装卸生产的专用配套设施、年产能90万吨大豆压榨厂一座。

油厂B：日压榨产能12000吨，油脂精炼产能为日加工3500 吨，油脂罐容33万吨，有效库容27万吨，筒仓40万吨。

【调研情况汇总】：

华东菜油仓单的情况

本次调研的油厂A以仓储物流业务为主，目前在库豆油约16万吨，在库的菜油约7万吨，其中菜油仓单约4万吨，社会库存约3万吨，目前库存的情况说明库容基本已经被占满，且注销仓单非常少。这个情况导致的一个现象是今年整体业务量是萎缩的。

本次调研的油厂B，在库豆油约4万吨，菜油约6万吨，棕榈油约2~3万吨，其中菜油仓单约1万吨，基本已经被占满，对比油厂B的罐容和油厂A的库存，油厂B的油脂仓储还有空间。

目前华东菜油的报价在OI 01-100左右，这个价格尚不足以吸引仓单出售。

华东菜油供应的情况

华东菜油供应来源主要是进口菜油、进口菜籽压榨，以及定向菜油。进口菜油主要发生在华东地区，油厂B的菜油年进口量以及在国内采购量约20万吨左右。油厂B 和中谷碧路有进口菜籽压榨的权限，油厂B的菜籽年压榨量大约是46万吨左右，中谷碧路约60万吨。油厂B反映定向菜油5万吨，目前已经消化完毕。

整体来看，华东地区菜籽进口量同比增加以及菜油进口量同比增加，因此华东地区菜油的供应量同比是增加的，这点从华东地区菜油的库存同比增加、以及油厂A的库容被占满是互相验证的。

对于19年菜籽和菜油的进口预期方面，大家普遍认可19年菜籽进口量同比会增加，但增量将受到菜籽压榨产能的限制。菜油方面，目前19年的买船还不多，且现在没有进口利润，19年的进口是否能有增量还需要观察。

华东菜油贸易和物流成本的情况

本次调研了解到的情况是华东地区菜油贸易主要发往两湖、重庆。粗略估计华东地区的菜油外销的量大约在80万吨左右，其中主要是销往湖南和重庆。油厂A的贸易主要辐射两湖，油厂B以一级菜油为主，主要辐射湖南，中谷碧路主要辐射重庆。

 区域间价差：一般情况下华东和福建的价差在100元/吨左右，华东和广东的价差在150元/吨左右，华东和广西的价差在200元/吨左右。

华东菜油消费的情况

华东菜油消费分为本地中小包装消费和外销部分。本次调研了解的到华东本地菜油中小包装年消费量约15~20万吨，其中中包装和小包装的比例占比各半。华东地区菜油销往两湖、重庆的状况受到这些地区的菜油消费的季节性表现以及库存的影响，这部分的菜油消费正在好转。菜油的年底的备货行情大概在11月底12月份启动，目前对于备货行情还是走一步看一步。

其他问题

本次调研还了解的情况包括：（1）大型油厂正在积极的布局中包装市场。我们了解到油厂B去年中包装量为9万吨，今年预计为20万吨，明年还将扩张。大企业市场份额增加意味着小企业的市场份额下降、贸易商的空间被挤压，市场将走向更加规模化、更加理性化的方向。（2）市场传言包装油将要开始标明添加比例，将对棕榈油的消费不利。整体评估还需要考虑过去几年，本身随着消费结构升级已经导致棕榈油在包装油中的比例已经在下调。明确标签中添加比例的要求将会对油厂根据价格调整用量会有一定的约束，因为油厂可以修改标签，因此这种约束也不是绝对的。