新湖期货

国际油脂油料基本面在中国春节长假期间的变化不大。但伊朗局势下国际原油价格的剧烈波动、特朗普政府关税政策的变化，可能给国内油脂节后盘面表现带来一定的间接影响。

假期期间，中东地缘政治风险升温叠加库存超预期下降，驱动国际油价短期连续走强，也间接支撑假期期间的CBOT豆油及马棕盘面不同程度走高。

此外，美国最高法院推翻特朗普实施的广泛关税措施、特朗普15%的加税表态，也可能对CBOT大豆盘面造成一定偏空影响。市场担心美国大豆需求可能如去年对等关税推出期间，受到美国与他国贸易摩擦的溢出影响。短期关注美国关税政策的国内博弈结果。

从品种供需基本面来看

（1）棕榈油方面：2月马棕预期供需双减，库存可能延续季节性下降。2月工作日少、节假日多，当月马棕产量环比料将有较明显减少。2月马棕出口船运数据如期仍较差，截止2月1-20日马棕出口船运量环比减少12.6%、8.9%。市场预期3月印尼出口税或较前几个月有较明显上调，不仅levy将上调，tax也可能上调一档。印尼2月抢出口发船间接影响当月的马棕出口。目前供需预估看，2月马棕库存可能下降至250-260万吨，库存环比下降较多，但仍在历史同期偏高水平。国际棕榈油近端供需仍偏宽松，中短期暂无强的上涨驱动，但边际继续较12月逐步改善。

（2）豆油方面：假期期间美国生柴RVO政策暂无实质性进展。但有消息称EPA可能于近期向白宫提交2026年RVO提案，以供最终审查。

（3）菜籽菜油方面：假期期间ICE菜籽小幅走高。美国最高法院推翻特朗普实施的广泛关税措施，引发市场担忧美国大豆出口需求前景，间接可能有利于加拿大油菜籽销量的增加。节前中加菜籽进口贸易稳步推进，节后关注中国对加拿大菜籽反倾销仲裁的最终结果是否如期。

整体来看，假期外盘油脂的基本面逻辑没有明显变化。节前挤压投机升水+节日避险，国内油脂减仓弱势，但受假期原油强势间接影响，节后油脂可能小幅高开后震荡。伊朗局势下原油价格的表现、美国生柴政策进度，节后或继续对国际植物油、美豆油价格有利多效应，间接也会传导至国内，情绪性影响国内油脂盘面的走势，节后油脂暂难继续下跌。