期货日报

2月以来，CBOT大豆期货主力合约从1060美分/蒲式耳附近一路攀升，3月2日盘中一度触及1185美分/蒲式耳，累计涨幅超10%，成为农产品市场中的强势品种。

“本轮美豆价格上涨是多重利多因素叠加的结果。”方正中期期货农产品分析师王亮亮表示，供应方面，2025/2026年度美豆收获面积同比明显缩减，产量预计降至1.16亿吨，同比下降2.57%，为价格走强奠定基础。出口方面，尽管贸易摩擦仍存，但并未显著拖累美豆外销。美国农业部（USDA）公布的周度数据显示，美豆对华出口装运正常，对印度出口也在加码，出口整体保持韧性。消费方面，美豆压榨数据连创历史新高，生物燃料政策预期持续升温。美国环保署已向白宫提交新的生物燃料掺混义务配额提案，预计3月底前落地，市场普遍预期该政策将提振美豆压榨需求。

徽商期货农产品分析师刘冰欣告诉期货日报记者，2026年以来CBOT豆油期货价格累计涨幅在30%左右，在地缘局势和生物燃料政策预期的双重推动下，美豆作为原料被动跟涨。上周末中东局势升级，能源价格走高，通胀预期升温，间接带动农产品整体偏强运行。与此同时，USDA展望论坛对2026/2027年度美豆种植面积给出初步预估，在单产维持53蒲式耳/英亩的前提下，种植面积预计为8500万英亩，高于上年度的8120万英亩和市场平均预期。中美经贸关系阶段性缓和后，美豆出口预期改善，叠加玉米种植收益下滑，部分土地转种大豆，推动美豆种植面积上调。但若新季无法维持高单产，当前市场预期的期末库存增量或被证伪，将为后市留下想象空间。

在中州期货农产品分析师吴晓杰看来，本轮CBOT大豆期货价格上涨是多重因素共同发力的结果。美豆出口预期改善，若对华出口增加，将有效缓解2025/2026年度美豆出口压力，为价格提供支撑。美国生物柴油政策有望落地，将提振美豆油工业需求。阿根廷出口减少，支撑国际豆粕价格，丰厚的榨利进一步拉动美豆压榨需求。中东局势推高原油价格，影响国际运费及巴西大豆出口贴水，同时也强化了生物柴油链条对美豆的需求。

展望后市，王亮亮认为，CBOT大豆期货价格有望延续偏强运行态势。虽然南美丰产在即，但更多体现在大豆升贴水上，对CBOT大豆盘面影响有限。新季美豆种植面积或有所上调，需重点关注3月底公布的USDA种植意向报告。即便种植面积增加，消费端的增长动能仍强于种植面积扩张带来的压制。宏观方面，美联储新任主席面临降息压力，缩表可能性较小，美元或继续走弱，对大宗商品形成利多，农产品价格有望轮动上涨，进而支撑美豆价格。

刘冰欣表示，南美丰产预期已被盘面逐步消化，后续市场焦点将转向北美开播前的天气情况。国内方面，加拿大菜籽和菜粕反倾销税下调、反歧视税取消后，进口量有望回升，对菜系品种形成利空。二季度巴西大豆大量到港，将缓解国内大豆供应紧张格局，供给宽松预期冲淡能源价格上涨的提振，豆粕和菜粕价格涨幅或受限。

吴晓杰提醒，短期来看，CBOT大豆期货价格上涨的驱动因素尚未被证伪，将保持偏强走势，重点关注1150～1200美分/蒲式耳区间表现。后续不确定性增多，可能压制价格。美豆对华报价持续高于巴西大豆，缺乏经济性；巴西大豆收割推进、物流恢复，大量待出口大豆将挤压美豆市场份额；中东局势带来的扰动和原油涨幅并不稳定，对美豆的支撑随时可能消退。短期CBOT大豆期货价格维持偏强走势，但后续存在回调空间。