期货日报

近期豆类期价走势整体偏强，一方面，是受外盘美豆期价的提振；另一方面，来自供应收缩的忧虑持续升温，也成为推动期价上行的重要因素。国内豆类期价整体走势明显强于外盘。

2026年美国春播季的核心特征在于种植结构、天气变化与数据公信力三重不确定性的深度交织与共振。当前美国市场的主导逻辑是，受地缘冲突导致的化肥价格暴涨影响，玉米种植成本急剧攀升，使得农户转向种植大豆，形成明确的玉米转种大豆的调整预期。然而，这一结构性调整的实际落地，正遭遇极端天气的干扰。美国东部的强降雨导致的土壤过饱和以及洪涝风险，不仅直接延误了早播窗口、压缩了最佳农时，更因播种期后移而潜在地威胁未来单产。同时，气候模式向厄尔尼诺的转型，预示夏季主要玉米带可能面临干旱压力，进一步为生长季增添了变数。在此背景下，将于3月末发布的美国农业部种植意向报告本应是解答面积疑问的权威指引，但其自身却因去年数据大幅修正而陷入公信力危机，市场普遍对其准确性的质疑可能削弱其指引作用。无论是化肥价格、降雨状况还是报告数据，都将通过影响面积或单产预期，直接左右全球大豆市场的价格走向与波动节奏。

同时，3月末美国生物燃料政策预期的影响将与3月末的种植意向报告产生复杂互动。如果种植意向报告显示大豆种植面积增幅显著，而同期生物燃料政策信号弱于预期，则市场可能交易供增需稳的逻辑，对价格构成压力。如果面积增幅温和但政策信号异常强劲，则供稳需增的叙事将占据主导，可能推动价格突破上行。这种政策与基本面的同期共振，使得3月末成为市场情绪和资金重新布局的关键节点，期货盘面波动将显著加剧。

应我方要求，巴西农业部加强了对输华大豆的卫生检验，重点检查杂草和害虫。但巴西检验的新流程与传统检验体系存在差异，使得其大豆出口所需的卫生证书无法顺利签发，部分贸易公司的采购因此暂停，直接中断了装运流程，加剧了本就因天气和物流延误的出口紧张局面。这与巴西大豆收割延迟、柴油短缺等基本面叠加，放大了市场对我国近月大豆到港延迟的担忧。巴西官方将此定性为流程协调问题，并计划在3月内与我国海关举行会晤，这表明此事可能通过双边协商得到解决，其影响更多是短期和结构性的。总体来看，巴西出口检验问题放大了其出口链条的脆弱性，影响的持续性将取决于中巴双方能否快速协调、恢复顺畅的检验通关流程。

国内豆类市场近期受供应端扰动与成本支撑双重驱动，核心逻辑在于进口大豆供应节奏错配，其主要原因是巴西政府检验制度变更致贸易商合规困难、2月装船偏慢等。海关数据显示，国内1—2月进口量累计1254.7万吨，同比减少7.8%。市场对3月下旬至4月上旬供应偏紧的担忧加剧。美豆近期整体保持震荡偏强运行格局，对国内进口大豆成本构成支撑。预计短期豆类期价延续偏强格局。