期货日报

近日，菜粕期货价格领涨油脂油料板块。与此同时，东莞双低菜粕现货价格上调50元/吨，至2470元/吨。

对于本轮上涨，国元期货油脂油料分析师刘金鹭认为，核心驱动是黑海地缘扰动增强葵粕供应中断预期，美豆走强抬高豆粕成本中枢，以及“双节”前补库。

方正中期期货农产品分析师辛旋表示，CBOT大豆期价走强带动蛋白粕板块估值抬升，美豆NOPA压榨数据不及预期、新作单产不确定性支撑美豆价格上涨，进而带动菜粕价格上行；黑海葵粕出口扰动再度成为市场情绪“催化剂”。

从供应端看，刘金鹭表示，中加菜籽贸易恢复后，前期菜籽、菜粕进口量明显回升，但近期油厂压榨开机率回落，国内菜粕库存持续去化。加拿大菜籽进入收割季，虽然新季收获面积增加，但单产下滑，市场对最终产量存在分歧，ICE菜籽获得天气溢价；同时黑海港口扰动造成葵粕外运受限，蛋白粕替代货源收紧，抬升了菜粕在饲料配方中的使用价值。

辛旋认为，目前菜粕的偏低库存放大了价格的上涨弹性：沿海油厂菜粕库存持续去化且处于低位，油厂惜售挺价，基差始终保持坚挺。

从需求端看，据刘金鹭介绍，当前国内水产养殖投料旺季已步入尾声，养殖端刚需持续释放，豆粕与菜粕价差走高，饲料配方中菜粕的添加比例有所提升，支撑现货价格。

辛旋表示，当前豆粕与菜粕价差处于高位，菜粕饲用性价比凸显，在刚需支撑下，菜粕消费仍保持较好表现。

展望后市，辛旋提示，后续加拿大菜籽到港、压榨供应修复将对菜粕价格上行形成约束；行情连续大涨后，需警惕市场情绪回落后的价格回吐风险，菜粕后续行情仍取决于美豆及豆粕价格走势。

在刘金鹭看来，菜粕呈现“近月偏紧、远月宽松”的格局，短期内库存与成本对菜粕价格支撑较强，中期供应增量将逐步兑现，会压制价格上行空间。当前风险集中于黑海局势缓和、加拿大菜籽大量到港，以及外盘美豆价格回调拖累盘面。