期货日报

8月中旬，国内油脂板块联动走强，其中菜籽油在产业链供应偏紧的支撑下强势领涨。8月以来，菜籽油期价累计涨幅超4%，创近三年半新高；与此同时，菜籽油现货价格同步上行，较月初上涨超5%。当前，加拿大油菜籽产区的天气题材持续发酵，ICE油菜籽价格上涨进一步推升了国内菜籽油进口成本；俄罗斯收紧转基因审查，部分油厂菜籽油遭遇禁运，这也令菜籽油远期进口供应预期转弱。此外，在厄尔尼诺背景下，全球农产品市场风险情绪升温，国际原油价格高位波动，也对油脂板块形成外溢性支撑，多重因素共同推动菜籽油期价持续走强。

8月中旬，加拿大油菜籽产区面临数量与质量的双重考验。目前，加拿大农业部将2026/2027年度产量预估上调至2100万吨。虽然天气扰动并未撼动丰产预期，但加拿大产区生长季呈现明显的区域分化特征。前期天气异常湿润，土壤含水量长期偏高，导致作物生长周期压缩；进入7—8月，大草原地区持续高温少雨，局部高温或对单产构成威胁。

同时，真菌病害威胁成为核心影响变量。受高温潮湿环境影响，油菜籽普遍遭受菌核病、黑胫病侵袭。加拿大萨斯喀彻温省农民不得不对全部作物喷施杀菌剂，每英亩投入成本6~20美元；曼尼托巴省农资经销商表示，防治病害几乎没有其他可选方案。当前不少田间作物表观状况尚可，但病害或已侵害籽粒与荚果内部，最终产量与品质要待收获后才能确认。即便收获产量未出现大幅回落，病害带来的品质折损也可能拖累出口等级、扰动国际市场供应，加大远期供应不确定性，为国际油菜籽价格提供支撑。

2026年以来，中俄之间转基因审查相关风波持续发酵，对中国菜籽油市场形成显著影响。这一风波最早可追溯至2025年12月，当时中国海关通报，一批进口自俄罗斯的非转基因菜籽油被检测出转基因成分，遭到退运；2026年6月，我国再度暂停了多家俄罗斯菜籽油出口商的输华资格。2026年8月初，俄罗斯各地农业与质检部门开始严查本土菜籽转基因问题，导致俄罗斯大量压榨油厂无法申领植物检疫证书。目前中国已暂停约13%俄罗斯企业的菜籽油、菜籽粕输华资格，直接强化了市场对于远期菜籽油进口收紧的预期。

从进口数据来看，2026年1—3月国内月均进口俄罗斯菜籽油13万~15万吨，4月进口量一度攀升至19万吨，5月骤降至8万吨，6月虽回升至15万吨，但整体进口波动剧烈、走势不稳。目前到港俄产非转基因菜籽油出现滞留，带动非转基因菜籽油基差大幅走高，转基因菜籽油基差也获得联动支撑。

整体来看，俄罗斯收紧转基因审查确实对国内进口菜籽油市场造成了一定冲击，短期支撑菜油价格维持偏强运行，后续仍需关注俄罗斯政策调整及国内进口物流的恢复情况。

当前国内进口菜籽库存正快速去化，到港供应明显偏紧。截至2026年第33周，全国沿海油厂菜籽库存为33.58万吨，虽然周比出现明显回升，但较年内高点43.6万吨累计下降22.9%，反映出前期到港量不足以匹配油厂的压榨消耗需求。截至8月14日当周，沿海油厂开机率回落至29.29%，周比下降6个百分点，体现出油厂在原料低库存背景下，整体维持谨慎的生产节奏。

从进口成本与利润来看，截至8月19日，加拿大菜籽9月船期和明年1月船期的进口成本分别为5562.74元/吨和5636.99元/吨，理论进口利润处于303~444.95元/吨区间。此外，澳大利亚菜籽因压榨利润相对可观，成为进口补充的重要来源。受菜籽油和菜粕期货价格上涨带动，油厂压榨利润丰厚，刺激油厂持续增加买船规模。根据船期及买船统计，9月菜籽到港量预计进一步增至45万~50万吨，因7—8月采购窗口打开后，油厂买船增加。后续到港能否及时补充仍存在变数，如果俄罗斯转基因审查持续收紧，部分俄罗斯菜籽到港时间可能延后，而加拿大菜籽的通关时效同样可能受政策影响。

菜籽油库存方面，截至2026年8月14日当周，国内菜油库存仍处于下行通道。其中，华东菜油商业库存为31.6万吨，周比增加0.3万吨；沿海在榨油厂菜油库存为4.2万吨，周比下降0.6万吨。综合计算，沿海菜油总库存为35.8万吨，自6月下旬高点42万吨持续回落，当前市场流通货源仍偏紧。

截至8月14日当周，沿海油厂菜油提货量为5.21万吨，周比增加0.99万吨，但提货量增长并非来自终端消费回暖，而是集中还储需求释放带来的结果。从实际需求看，下游采购以刚需零星补库为主，主动补库意愿极低。当前正值菜籽油传统消费淡季，高价进一步抑制了下游采购积极性，终端走货速度缓慢。这也反映出，当前菜油价格的核心驱动依然来自供应端而非需求端，供应偏紧是推动菜油库存持续去化的核心因素。后续需重点关注油厂开工率恢复情况、可流通货源的边际变化，以及下游备货能否在“双节”前出现实质性回暖。

短期来看，在国际油价高位波动、天气题材持续发酵的背景下，市场情绪转暖，资金流入明显，叠加菜籽油产业链压力显著小于豆油与棕榈油，多重因素共同推动菜籽油在油脂板块中延续强势表现。