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上周油脂行情大体呈先弱后强的格局。眼下国庆假期已过半，国际市场宏观局势上暂未发生大的波动。国庆过后，国内油脂现货基本面仍然是偏弱，三大油脂库存总量偏高，但大豆到港量下降以及成本支撑下，各油脂走势或相对分化。

美农报告中性偏利多

9月30日晚美国农业部公布季度库存报告。美国大豆总库存较报告前市场平均预估少 900 万蒲式耳。总库存 3.151 亿蒲式耳，同比减少 900 万蒲式耳（-2.8%）。农场内大豆库存 9040 万蒲式耳，同比减少 110 万蒲式耳（-1.2%）；农场外大豆库存 2.24 亿蒲式耳，同比减少 900 万蒲式耳（-3.8%）。农场大豆库存占总供给 28.9%，农场外库存占 71.1%。2025/26 市场年度最后一季度隐含消费量 7.44 亿蒲式耳，同比增加 6100 万蒲式耳（+8.9%），虽然此次报告中性偏利多，但整体来看美豆新作上涨仍有压力，主要是天气利于收割以及大豆产量丰产可期。

气象机构预报显示，本周美国中西部大部分地区将迎来温暖干燥的天气，有利于此前因降雨而延误的收割工作加速推进。美国农业部月度压榨报告显示，8月大豆压榨量为629万吨，环比下降近6%，低于预期。市场参与者在等待美国农业部发布的月度供需报告提供指引。分析人士称，美国农业部在9月已经给出了很高的大豆单产预期，而10月报告可能还会进一步上调。

产地棕榈油跌跌不休

上周马来西亚棕榈油期货下跌2.98%，之前三周分别下跌4.59%，0.93%和2.25%。今年迄今棕榈油期货仍上涨11.9%，主要受到生物燃料需求增长和厄尔尼诺现象带来的生产风险的支撑。不过当前产地仍处于增产周期，同时出口疲软抑制价格走高。船运调查机构称，马来西亚9月份棕榈油出口量环比下降17.1%至28.8%。

印尼统计局称，1月至8月印尼出口1613万吨毛棕榈油及精炼棕榈油，同比下降0.39%。市场等待下周马来西亚棕榈油局公布9月月度供需报告，预计库存或继续增加。

油脂基差平稳

上周国内三大油脂基差方面表现依旧坚挺，其中豆油榨利较低，厂商挺价心理较强，月底催提压力缓解。

当前华北地区贸易商一豆基差在01+50-70、山东地区工厂一豆01+40-210。华东地区主流01+170-300、华南地区主流在01+100~270。

棕榈油方面，前期买船维持高位，陆续到港，港口库存刷新新高。同时因性价比低，替代优势下降，市场方面仍然是随用随买策略。当前华北地区贸易商24度棕油01-200、华东地区基差在01-190-230、华南24度基差多在01-350；

菜油方面，国内菜籽油供给压力不大，但产地正值收割期，季节性供给压力使其行情走高有压力。四季度我国菜籽到港量多，库存有望增加。当前川渝地区三级菜油基差为01+650-700左右、华东地区01+600、华南广西、广东地区三级菜籽油基差为01+280-320、远月10-1月为01+150~180。

油脂后市展望

综上所述，预计国庆节后国内油脂将延续区间震荡走势。其中豆油底部有支撑、上行有压力。节后虽有补库需求，但整体对行情提振有限。

豆油压榨成本维持高位，使得厂商挺价心理较强。进口大豆持续拍卖，但整体成交情况不及前期。棕榈油方面，关注节后马棕MPOB报告发布，不排除产地库存或依旧维持高位。叠加原油价格下行，拖累棕榈油表现。菜籽油方面，虽然节后菜籽将逐步到港，但菜籽油尚未有库存压力。特别是非转菜籽油供给紧张，因此关注菜籽油10000元大关支撑。