来源：人民网-国际金融报   张竞怡

　　这个规定与此前交易所已经出台的取消手续费优惠、限制开仓手数、提高保证金比例等政策措施目的相同，都是以打击投机交易，促进市场平稳运行为目的。“

　　昨日，多家期货公司高管向《国际金融报》记者证实，国内商品期货市场或全面提高合约交易单位。

　　扩大交易单位意味着期货参与门槛的提高。”一旦出台此规定，市场上又将掀起轩然大波，有相当一部分投资者将被挡在期货市场之外，成交量也将大幅下降。“一位期货公司研究部负责人向《国际金融报》记者指出。

　　门槛将大幅提高

　　昨日，上海一家大型期货公司总经理向记者证实：”虽然没有公开征求意见，但国内上海、大连、郑州三家商品期货交易所在近期都私下通过电话向我们征求过提高合约交易单位。未来，提高合约交易单位，接轨国际是大势所趋。“

　　在期货市场，每种商品的期货合约规定了统一的、标准化的数量和数量单位，统称为”交易单位“.如国内期货市场大豆、豆油等农产品合约的交易单位均是10吨/手。如果交易者在期货交易所买进一手大豆期货合约，就意味着在合约到期日需买进10吨大豆。

　　扩大交易单位意味着期货的参与门槛提高。一位期货分析师向记者透露：”目前市场流传最广的一个版本是大豆调到60吨/手，豆油调到30吨/手，棉花调到20吨/手，每个品种调整幅度不同。“

　　以大豆为例，昨日大豆主力1109合约收于每吨4359元，目前大豆合约的交易单位为10吨/手，以保证金比例10%来计算，买一手大豆合约需要资金4359元。如果提高交易单位至60吨/手，则买一手大豆1109合约需要2.615万元，资金成本是原来的6倍。

　　上述期货公司总经理预计，提高交易单位不会影响已上市合约，最快将在新合约中体现。

　　农产品或率先试点

　　光大期货总经理曹国宝在接受记者采访时表示：”这个规定与此前交易所已经出台的取消手续费优惠、限制开仓手数、提高保证金比例等政策措施目的相同，都是以打击投机交易，促进市场平稳运行为目的。那么价值较低的合约标的就有可能最先得到提高。“

　　根据他的说法，中国农产品期货的合约价值普遍较低。如棉花期货才5吨/手，而白糖、小麦等多数农产品期货才10吨/手。

　　而国际市场上期货合约交易单位普遍较大。芝加哥商品交易所农产品期货合约的交易单位多为5000蒲式耳，据美国大豆协会统计单位换算表，1蒲式耳大豆的重量是60磅或27.2154公斤。5000蒲式耳大豆的重量是136077公斤即136.077吨，交易单位是国内大豆期货合约的十多倍。

　　国内金属期货交易单位相对较大，但与国际水平也有差距，可能会跟着农产品提高。

　　”随着大宗商品交通运输方式、仓储的发展，原先合约设计已经与之不符，过去大宗商品有相当部分通过卡车运输，运量有限，合约交易单位也就设计得小，现在大宗商品通过火车、货船运输，运量大了，而仓储也发达了，所以合约交易单位有条件放大，与国际接轨。“ 曹国宝表示。

　　小投资者或出局

　　不少期货市场人士指出，如果新合约真的提高交易单位，那么对期货市场的影响是剧烈的。

　　”如果交易单位真的提高那么大的幅度，可以说资金实力较小的期货投资者就直接出局了。“ 曹国宝坦言，”现在期货市场各个品种的交易量已经大幅萎缩，此前取消手续费优惠、限制开仓手数、提高保证金比例等措施已经让市场挤出不少泡沫，部分交易品种交易量萎缩了2/3.交易单位提高，那么成交量还会进一步萎缩。“

　　”提高交易单位直接改变期货市场参与主体，目前期货市场以散户、投机客户参与为主，未来散户参与者会大幅减少，而新规对投资套保类机构客户影响甚微。“

　　此外，这些措施还让期货公司经营模式面临巨大挑战。”目前我们公司旗下客户成交量大幅跳水，相较11月中旬的顶峰时期已经下降30%至40%,期货公司主要业务是期货经纪，随着交易量下降，预计公司效益也随之缩水。“另一位期货公司高管表示。

　　但也有不少期货市场人士担忧，如此密集的抑制期货市场投机，将会使得市场应有的流动性消失殆尽。”如果市场没有了投机者，就会产生流动性枯竭，套保者将找不到对手盘，最终影响机构客户，期货市场就将无法延续下去了。“

　　****能否抑制过度投机？

　　继取消手续费优惠、限制开仓手数、提高保证金比例后，国内商品期货市场正在酝酿一项影响更大的变动。近期，期货交易圈里讨论最多的就是提高期货合约乘数。

　　据接近交易所得人士向搜狐理财证实，三大期货交易所（包括大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所正在酝酿提高期货合约乘数。

　　”提高合约交易单位，应该是已经定下了。就是什么时候执行的事了，三个月还是半年，看情况而定。“一位期货公司的分析员向我们表示。

　　”扩大交易单位不但抑制不了投机，反而投机将更肆无忌惮。“一位资深的期货投资者表示”目前，玉米、大豆、豆油等农产品的交易单位均是10吨/手，保证金比例为10%,以豆一主力合约1109收盘价4359元/吨为例，买一手就需要4359元。而做期货的人都知道，在交易的过程中是要止损的。我一般设置的止损为5个点。也就是亏了最多亏50元，这样我的止损幅度为50 /4359=1.14%,那是相当可怕的。“

　　他反过来继续举例说”我现在喜欢做上海的品种橡胶，橡胶的交易单位是5吨/手，拿今天的收盘价33100元/吨，买1手为16550元。同样我设置的止损为5个点，也就是亏125元，这样我的亏损幅度为0.75%,但是目前期货公司胶收的保证金基本上都在18%,这样我每次的亏损最多就是0.42%左右。因为亏损少，赚的反而又多，品种反而更活跃。如果大豆合约提高，这时候我继续设置5个点止损，对我来说，止损将会更小。“

　　最近许多期货公司的人都很怕提高合约乘数，某期货公司的总经理告诉我们，觉得提高了保证金门槛这样他们的经纪收入就死定了。但同样有持反对意见的，加大合约乘数反而能加大投资有效性，提高了合约乘数只是抑制了某些资金过于单薄的投资者，流动性的池子是非常大的，股指期货的保证金需求也非常大，但它的成交也是活跃的。