作为国内菜籽油的龙头企业，道道全交出了一份“增收更增利”的年度答卷：2025年，公司实现营业收入61.95亿元，同比增长4.24%；净利润为2.34亿元，同比大幅增长32.02%。

近年来，食用油行业内外挑战交织，道道全的成长之路亦非坦途。这家龙头企业如何审视过往成绩，又将如何谋定未来方向？其经验与思考，值得业内同行借鉴。

在3月19日电话会议及4月3日业绩说明会上，公司管理层就业绩驱动、供应链布局、渠道拓展及高端化战略等市场关切进行了详细回应。

道道全表示，2025年利润增速远超营收增速，主要得益于三方面因素：包装油基本盘销量增长、套保策略优化、以及数字化管理带来的降本增效。

分产品看，2025年包装油收入同比增长6.21%，散装油收入大幅增长55.42%。公司解释，散装油高增主要源于政府粮油储备渠道及贸易客户的拓展。未来，公司仍将坚持“包装油为主、高端化提速、配套业务稳健”的发展优先级。

尽管净利润大幅增长，2025年公司综合毛利率和包装油毛利率均有所下降。公司指出，主因是中加贸易摩擦导致下半年菜油、菜籽供应趋紧，原料成本快速上涨；同时，低毛利的散装油业务占比提升也拉低了整体毛利率。

展望2026年，公司认为全球油料市场供需将趋于宽松，加拿大菜籽进口逐步恢复，原料供应保障将得到改善。

渠道建设方面，2025年公司经销商数量达1455家，同比增长11.49%，华东、西南、华中等重点区域市场拓展成效显著。后续，公司将在成熟市场强化省会标杆辐射，推进地级市渠道下沉精耕；在薄弱及空白市场聚焦潜力区域培育，同时深化线上线下渠道融合，巩固菜籽油龙头地位。

目前，道道全已建成湖南岳阳、重庆、江苏靖江、四川绵阳、广东茂名五大生产基地。尽管当前包装油产能利用率约为60%，公司仍投资10亿元在陕西渭南建设100万吨/年食用油加工项目。

公司解释，此举旨在填补西北市场空白，巩固头部地位优势，并借助设备更新政策引入先进产线，满足高端化需求。新产能将通过经销商体系推进、餐饮/工业/流通渠道扩容等方式逐步消化。

值得关注的是，高油酸菜籽油等健康高端产品市场接受度稳步提升，渠道拓展顺利，已成为产品矩阵中的重要增长点。公司表示，未来将继续加大中高端产品的研发和投入，优化产品结构，提升整体毛利率，推动公司从传统菜籽油生产商向健康油脂综合服务商升级。

以下为投资者问答选编。

问：2025年公司利润增速显著高于营收增速。请问公司本次业绩增长的核心驱动因素是什么，相关驱动因素在2026年是否具备可持续性？

道道全：2025年业绩增长主要来自三点：一是核心业务包装油销量同比增长，主业基本盘稳固；二是部分原料供应失衡的背景下，通过优化套期保值策略，整体抗风险能力提升。三是公司以数字化管理为核心抓手，全面深化产供销全链条协同与精细化运营，降本增效成果释放。

可持续性方面：经销商的各区域渠道扩张布局，产品的高端化、多元化布局仍在推进；降本增效已形成体系化机制，并将持续深化；套保策略常态化推进，能持续平滑利润波动。

问：分产品来看，2025年公司包装油收入同比增长6.21%，散装油收入同比大幅增长55.42%，但粕类收入同比下滑19.40%。请问粕类业务收入下滑的核心原因是什么，公司针对该业务有何应对与优化规划？同时散装油业务高增长的原因是什么？未来公司对各产品线的发展优先级是怎样的？

道道全：粕类业务收入下滑主要是因为中加贸易摩擦导致菜籽进口受阻，菜籽加工量减少，产出菜粕相应减少，导致菜粕收入同比下降。

散装油销售收入实现了同比增长，主要归因于成功拓展了工厂所在地的政府粮油储备企业渠道和贸易客户拓展增多。

产品线的发展优先级：坚持包装油为主、高端化提速、配套业务稳健的策略。

问：分区域来看，2025年华东、西南区域收入分别同比增长14.29%、43.26%，但公司传统优势市场华中区域收入同比下滑7.58%。请问华中区域收入下滑的主要原因是什么？同时针对华东、西南等高增长区域，后续有何进一步的深耕与拓展规划？

道道全：华中区域收入下滑的主要原因：主要是散装油业务布局区域性调整，但核心包装油业务在华中地区的收入仍然实现同比增长。

公司后续将持续完善渠道建设：一是成熟市场强化省会标杆辐射，推进地级市渠道下沉精耕；二是薄弱及空白市场聚焦潜力区域培育。

问：2025年公司综合毛利率同比下降1.24个百分点，包装油毛利率同比下降1.69个百分点，在毛利率承压的背景下公司仍实现了净利润的大幅增长。请问2025年公司毛利率下行的核心原因是什么，2026年原材料价格走势对公司毛利率的影响有何预判？同时公司降本增效的具体举措有哪些？

道道全：毛利率下滑主要是中加贸易战造成下半年的菜油、菜籽供应趋紧，导致原料油成本快速上涨，挤压包装油毛利。此外，公司散装油扩展成效明显，因其毛利率较低拉低了整体毛利。

原材料市场最大的不确定性是中东局势演进，除此因素，分析认为2026年全球油料市场供需整体预计呈宽松态势；相较2025年，加拿大反倾销调查终裁落地，加菜籽进口逐步恢复，公司的原料供应将得到保障。

问：2025年公司销售费用同比下降21.35%，财务费用同比大幅下降91.35%，费用管控成效显著。请问销售费用收缩是否会对公司品牌推广、渠道拓展产生负面影响，2026年公司在销售费用投放上有何规划？同时财务费用大幅下降的核心原因是什么？

道道全：销售费用下降主要是优化广宣费结构，投向更精准，但销售人员、市场投入、渠道拓展等费用仍在稳步增长。因此，不会对公司品牌推广、渠道拓展产生负面影响。

2026年公司在销售费用投放上规划方面，公司将保持在渠道拓展、终端动销、人员投入等方面力度；品牌投放将更精准、高效，向线上、内容、终端动销倾斜；费用率保持合理区间，追求投入产出最大化。

财务费用大幅下降的核心原因：一方面，融资结构优化，资金使用效率提升，利息支出减少；另一方面，受人民币升值影响，汇兑损失大幅收窄。

问：公司投资10亿元在陕西渭南建设100万吨/年食用油加工项目，但当前公司包装油产能利用率仅约60%。请问在此产能利用率水平下推进大规模扩产的主要考量是什么？新产能的消化路径如何规划？

道道全：战略层面考虑：国内小包装油头部企业扩产，首先因为行业集中度还在提升，头部企业需要通过扩产和弱势区域布局巩固优势。其次，当前国内正推进大规模设备更新，新产能可以引入更先进设备，满足行业对产品品质日益提高的要求。

新产能消化路径：填补西北空白市场的渠道开发；餐饮、工业、流通渠道同步扩容；现有经销商体系向西北区域渗透；高端特色产品落地新基地。

问：公司自有基地、合作基地、外购原材料占比分别多少？仓储、物流、加工产能布局如何？请说明供应链降本措施、产能利用率、加工费优化、2026年供应链升级规划？

道道全：公司现有五大生产基地分别坐落于湖南岳阳、重庆、江苏靖江、四川绵阳、广东茂名，具备年加工110万吨油菜籽/大豆预榨、120万吨油脂精炼、100万吨灌装产能，并计划在陕西渭南建设100万吨/年食用油加工项目。

公司各生产加工基地均配套自有仓储设施，可满足原料、产品存储等生产经营需求，产品主要物流服务由全资子公司岳阳岳港物流有限公司统筹提供，有效保障供应链稳定运转；2026年公司供应链升级将聚焦优化成本控制体系、推行精益生产、构建多元化原材料采购体系，结合自有仓储与专业物流优势，持续提升供应链运营效率。

问：公司在渠道建设和全国化市场拓展方面有哪些进展，下一阶段重点方向是什么？

道道全：2025年公司经销商数量稳步增长至1455家，同比增长11.49%，华东、西南、华中等重点区域市场拓展成效显著。

公司后续将持续完善渠道建设：一是成熟市场强化省会标杆辐射，推进地级市渠道下沉精耕；二是薄弱及空白市场聚焦潜力区域培育。同时，深化线上线下渠道融合，提升品牌渗透率与终端动销能力，进一步巩固菜籽油龙头地位。

问：高油酸菜籽油等健康高端产品目前市场推广情况如何，未来在公司业务中会扮演怎样的角色？

道道全：当前消费者健康意识持续提升，高油酸、营养化、风味化食用油需求增长明显。公司高油酸菜籽油等高端产品市场接受度稳步提升，渠道拓展顺利，已成为产品矩阵中的重要增长点。

未来公司将继续聚焦菜籽油主业，加大高油酸、特色风味油等中高端产品的研发和投入，持续优化产品结构，提升整体毛利率，推动公司从传统菜籽油生产商向健康油脂综合服务商升级。

来源：道道全投资者关系管理信息，本文仅供参考，不构成任何投资建议