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本周初国内油脂延续上周涨势，整体维持偏强运行，其中棕榈油、菜籽油交替领涨。豆油底部有较强支撑，但现货基本面偏弱，随着大豆集中到港、海关大豆通关时间缩短以及季节性消费淡季影响，工厂表示走货相对一般，均执行前期合同为主。

今日开盘国内三大油脂高开后大幅下挫，是否意味着这波反弹结束，开始调头向下呢？不过在中东局势反复、不稳，原油价格持续徘徊以及生柴政策指引下，油脂行情或延续易涨难跌的行情。

本周美豆低于1200美分运行

本周美大豆期货维持震荡走势，主因是受累于全球大豆丰产以及自身新作墒情较好的影响。昨日成交最活跃的7月期约收低0.5%。美国农业产区天气条件有利，加上需求疲软以及南美洲收成强劲，对玉米和大豆价格构成压力。一位分析师称，天气是主要因素，而且美国农户手中还有大量旧季库存，这些库存必须在新作上市前消化掉。截至5月31日，美国大豆播种工作完成87%，上周79%，上年同期83%，五年均值80%。

今年首份作物状况评级报告显示，大豆优良率为66，上年同期为67%。咨询机构StoneX公司将巴西2025/26年度大豆产量预估上调18万吨至1.818亿吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至5月27日当周，阿根廷2025/26年度大豆收获进度为84.6%，高于一周前的74.7%，较去年同期领先10个百分点。全国大豆平均单产达到每公顷3.23吨，为2018/19年度以来的历史次高水平，全球大豆供给宽松格局不变，压制美豆价格反弹。

马来西亚棕榈油价格坚挺

本周前两日因适逢马来西亚公共假日，期货市场休市，暂无指引。不过当前因印尼总统普拉博沃的政府近日启动战略大宗商品的集中出口管理改革。自周一（6月1日）起，棕榈油、煤炭和铁合金等关键商品率先进入过渡阶段，未来将逐步由新成立的国有企业——印尼资源公司（DSI）统一负责出口业务。这项改革被视为近年来印尼资源产业最重大的制度调整之一，其影响将波及全球能源，农产品等市场。

同时马来西亚即将在6月1日推出B15生物柴油，印尼将在7月1日推出B50生物燃料项目，这将长期提振两国的棕榈油国内消费需求，叠加市场担忧即将到来的厄尔尼诺现象有可能扰乱棕榈油生产。马来西亚气象局预测2026年6月至7月将开始出现厄尔尼诺天气，并可能持续到2027年初，借此多重利好，支撑其棕榈油价格。

油脂基差相对坚挺

周内国内油脂延续偏强震荡整理，各地基差逐步走弱，毕竟现货基本面偏弱。

其中豆油周度压榨量再次回升200万吨以上，豆油进入季节性累库，全国库存总量超100万吨，各地基差小幅下跌。当前华北地区贸易商一豆基差在09+80~100、山东地区工厂一豆09+150~200。华东地区主流09+220~250、华南地区主流在09+140~290，其中广东基差坚挺。

棕榈油方面，上周我国进口利润改善，有新增买船，整体供给宽松，基差稳步下跌，各地仍以刚需成交为主。当前华北地区贸易商24度棕油09-20~30、华东地区基差在09-190基差跌20、华南24度基差多在09-100~120，成交可议价。

菜油方面，上周开始期价大幅拉涨，一方面受助于欧洲生柴政策。另一方面，华南地区工厂有停机，压榨不及预期，以及产地加拿大大草原各省大部天气状况良好，油菜籽春播工作取得进展，但仍远远落后于去年同期，使得期价快速拉涨，国内现货供给压力不大，使得基差保持坚挺。当前川渝地区三级菜油基差为09+400左右、华东地区三级菜油09+640~650，基差坚挺、华南广东地区三级菜籽油基差为09+100~180、远月7-9月为09+80。

油脂后市展望

综上所述，短期内国内油脂或呈稳中偏强的态势，预计此轮回调幅度有限。虽然当前油脂跟随原油联动性减弱，但原油价格仍能给予油脂底部较强的支撑。目前各国推行生柴政策，间接支撑油脂行情。现货基本面，当前国内三大油脂库存充足，高于往年同期，其中豆油持续累库，但部分工厂已售远月合同，执行合同为主。因此在外围宏观偏强的背景下，建议适逢回调补充必要的刚需库存，即便当前处于季节性消费淡季，切莫盲目看空。