oilcn油讯

一边是农业股接连涨停，一边是农产品期货持续走强，资金正从股市、期市两头涌向农粮领域。

8月份以来，粮食概念股集体爆发，金健米业、京粮控股、道道全、苏垦农发、深粮控股等多只个股先后触及涨停。期货市场同样火热，国际大豆、玉米、小麦等农产品期价纷纷创出阶段性新高，国内豆粕、豆油、玉米等品种也明显走强。

天气、地缘冲突和资金推动，共同推高了农产品市场热度。超强厄尔尼诺预期升温，叠加黑海等出口通道受扰，市场对全球农产品供应收紧及价格上涨的预期迅速增强。

作为本轮粮食概念行情中的龙头，金健米业表现尤其抢眼。短短17个交易日，公司股价9次触及涨停，市值也从不足40亿元升至90亿元以上。

资本市场在押注“粮价上涨”，但如果未来农产品原料真的持续走高，金健米业这样的粮油企业，会更赚钱吗？

金健米业：营收增长，利润却转亏

9月7日，有投资者直接问金健米业：“如果发生粮食危机，贵公司的粮食是不是可以高价出售？”还有人追问，厄尔尼诺是否会让公司“利润暴涨”。

金健米业表示，公司大米加工所需的稻谷、白米等原料价格目前并无重大变化。粮油属于民生必需品，根据往年情况，终端价格波动幅度有限。

资本市场的热度，与企业的经营表现形成了鲜明反差。

2026年上半年，金健米业实现营业收入19.7亿元，同比增长25.2%；归母净利润却由上年同期盈利1166万元转为亏损958万元，综合毛利率约5.95%。

图源：东方财富网

营收增长主要来自两块业务：一是农产品贸易规模大幅扩张，上半年收入3.68亿元，同比增长190%；二是政策性粮油储备轮换业务放量，储备轮换收入1.63亿元，同比增长996%。

作为核心的米面油产品，则保持了基本盘的稳定——上半年米面油产品总销量为19.8万吨，同比增长4.73%，其中品牌大米销量增长4.85%，品牌面制品增长15.69%，品牌包装油销量微降0.54%。

但利润端却没有跟上营收扩张的步伐。公司披露，受国际地缘局势及大宗原辅料价格波动影响，主要原材料成本持续上升，产品毛利空间被挤压，油脂板块受到的影响尤为明显。

金健米业需要采购稻谷、面粉、油菜籽及原料油，再加工成大米、面条和包装油。原料一旦上涨，采购成本很快就会反映出来；成品能否跟涨，还要考虑市场竞争、渠道和消费者接受度。

粮油加工原本就是薄利生意。9月2日的投资者交流中，金健米业表示，公司采取“以销定采、滚动采购、适度库存”，通过订单收购、集中采购和库存管理平滑价格波动。但如果原料出现超常规快速上涨，而终端调价存在滞后，毛利仍可能阶段性承压。

同行也面临类似压力。道道全今年上半年包装油销量增长，但净利润大幅下降，公司给出的主要原因之一，同样是原料成本上涨，而终端售价未能充分覆盖采购成本涨幅。

对于粮油加工企业而言，行情波动越大，对企业采购、库存和价格管理的考验越大。什么时候买、买多少、库存压多久、终端能够顺价多少，都会影响最终利润。

资本市场押注的是“粮价上涨”的宏大叙事，而粮油企业真正比拼的，是在波动中守住那不到6个点的毛利率。

薄利生意，怎么把利润做厚？

面对薄利经营的现实，金健米业也在尝试从产品、渠道和运营中寻找更多利润空间。

首先是产品升级。

普通大米、包装油、挂面市场竞争激烈，价格很难拉开差距，金健米业正在把更多精力放到健康化、功能化产品上。

公司提出重点推广低GI大米、高油酸菜籽油、健康挂面等产品；在食用油板块，还计划推出餐饮定制中包装产品，重点推广甘油二酯油、高油酸菜籽油等特色健康油品。

对粮油企业来说，这类产品的意义很现实：普通产品更多拼价格，特色产品才有机会提高附加值。一桶普通菜籽油和一桶高油酸菜籽油面对的消费人群、价格空间并不完全相同。产品结构往上走一点，企业才有可能摆脱单纯依靠销量扩张的增长方式。

渠道端则是另一场硬仗。

今年上半年，金健米业经销商渠道实现营业收入12.9亿元，同比增长16.6%。公司还在政企、商超、连锁、餐饮等渠道持续铺市，并加快直播、电商等线上业务，上半年累计开展直播带货及品牌直播501场。

渠道扩张能够带来销量，却也越来越考验投入产出。

金健米业在半年报中提到，传统农贸和二批流通渠道客流下降，经销商盈利空间收窄；商超、便利店又有进场、陈列和促销等费用；餐饮、食堂和团购市场价格竞争激烈，低价散装产品还会冲击标准化包装产品。到了线上，低价促销又可能造成线上线下价格倒挂，带来新的渠道冲突。

这也是粮油企业今天越来越难算的一笔账：产品卖得更多，如果渠道费用同步增加，利润未必跟着增长。扩大网点之外，还要看单店产出、经销商能不能赚钱、线上线下价格能不能稳住。

因此，金健米业提出加强线上线下价格、库存及客户政策的统筹，同时重点拓展餐饮、团购和新零售等增量渠道。

再往后，则是供应链和经营效率。

粮油行业几个点的毛利率，每一个环节都要精打细算。集中采购能不能降低成本，库存周转能不能更快，生产损耗能不能再降一点，物流和渠道费用能不能少一点，积累起来都会影响最终利润。金健米业也在推进油脂等生产环节升级改造、工业信息化建设，并通过集中采购、市场化比价和工贸协同控制成本。

从金健米业的这些动作可以看到，粮油加工企业想把利润做厚，已经很难只依靠“多卖一些”。既要把普通产品做出效率，也要把特色产品卖出价值；既要拓渠道，还要管住渠道成本。

这也是当下粮油加工行业真正需要面对的竞争。

资本市场可以迅速交易天气、价格和粮食安全的预期，企业每天面对的却是采购、生产、库存、产品和渠道。

未来一段时间，粮食概念或许还会继续在资本市场上被反复追逐炒作，但粮油生意的利润，终究要从一袋袋米面、一桶桶油里踏踏实实挣出来。