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本周国内油脂维持大区间震荡，其中棕榈油曾一度领涨其他油脂。不过周内原油价格仍是主导油脂市场的主要因素。中东局势出现缓和，导致周三原油价格暴跌近6%，拖累油脂行情整体表现。展望6月份，随着大豆集中到港，国内工厂开机率提升，三大油脂库存齐升，油脂价格上涨或仍有阻力。

本周美豆略微上涨

本周美大豆期货上涨1.7%，作为对比，上周下跌2.6%。下周一美国市场将因阵亡将士纪念日休市，未来三天中东局势可能发生变化，促使空头入市平仓。当前美豆价格上行仍有阻力。一方面南美巴西大豆收割进入尾声，各机构预测产量数据达到1.8亿吨上方。同时布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，由于收割工作进展顺利，单产高于预期，阿根廷2025/26年度大豆产量预计将达到5010万吨，高于此前预估的4860万吨。阿根廷大豆收割工作已完成了75%，较一周前提高了17%，全球大豆供给就是宽松的格局。

另一方面，白宫宣布中国承诺在未来三年内每年购买至少170亿美元的美国农产品，大豆除外。美豆新作在种植面积增加的背景下，中美领导人磋商后并未增购美豆，使得美豆价格上涨仍显乏力。

马来西亚棕榈油大涨大跌

本周马盘棕榈油基准合约上涨1.08%，此前三周分别下跌1.95%，1.58%和0.52%。此轮上涨的主因是印尼新政策出台，印尼计划设立一个集中出口机构，负责包括棕榈油在内的关键大宗商品的出口，这引发了人们对过渡期可能出现供应中断的担忧，而这可能有利于马来西亚的棕榈油出口，借此马来西亚棕榈油期价大幅走高。

另外中东局势不稳，也使得原油价格暴跌后再次反弹，周五全球基准的7月布伦特原油期货上涨0.96美元或0.94%，报103.54美元/桶。中长期看需关注印尼政策落地以及实施情况，不过产地已步入增产周期，库存压力逐步增大，出口疲软或限制棕榈油走高的空间。北京时间下周一将发布5月1-25日的棕榈油出口数据。

油脂基差相对坚挺

周内国内油脂呈现大区间波动，各地成交相对较好。豆油方面，本周工厂陆续恢复开机，豆油库存稳步回升，因盘面波动幅度较大，各地基差相对坚挺，涨跌互现。当前华北地区贸易商一豆基差在09+110~120、山东地区工厂一豆09+140~210，低基差上涨20。华东地区主流09+300、华南地区主流在09+130~300，其中广东基差坚挺，货源偏紧。

棕榈油方面，周内进口利润改善，国内库存处于同期高位，市场成交较前期好转，但大部分地区仍处于有价无市的状态。当前华北地区贸易商24度棕油09-20~30、华东地区基差在09-170、华南24度基差多在09-100，成交可议价。

菜油方面，随着开机率的提升，供应方面逐步由紧张转为宽松，但各地油厂反馈，除了少量补库外，现货成交寥寥，毕竟与豆油间价差较大，性价比较低。当前川渝地区三级菜油基差为09+400左右，仍以轮换油为主、华东地区三级菜油09+640~650，基差坚挺、华南广东地区三级菜籽油基差为09+120~130、远月7-9月为09+60~80。

油脂后市展望

综上所述，短期内国内油脂或延续区间震荡整理，等待新的消息指引。国内现货基面不容乐观，各品种供强需弱的格局将延续。5-7月份为大豆到港高峰期，自上周起国内工厂开机率稳步回升，豆油库存进一步累积。

各地油厂以及经销商反馈，当前国内餐饮消费十分低迷，各地走货不畅已成常态，叠加二季度均为季节性消费淡季，使得基差不排除有进一步走低的可能，因此即便有宏观消息带动，油脂整体行情冲高动力有限，建议适逢低点依旧保持随用随采即可。