上海证券报

2021年6月18日，棕榈油期权在大商所挂牌上市，并同步引入境外交易者。作为我国首个对外开放的商品期权，棕榈油期权上市五年来始终保持平稳运行，产业有序参与，市场功能发挥水平持续提升。

五年来，棕榈油期权的流动性和市场规模稳步提升。数据显示，棕榈油期权日均成交量从2021年的7.1万手增长至2026年的20.5万手（截至6月17日收盘数据，下同），增幅190%；日均持仓量从2021年的11.6万手增长至2026年的17.0万手，增幅46%；期权期货成交比从2021年的7%增长至2026年的32%，提升25个百分点；期权期货持仓比从2021年的18%增长至2026年的29%，提升11个百分点。

上市以来，棕榈油期权与标的期货保持了良好的联动关系，期权主力系列隐含波动率与标的期货历史波动率保持同步变化，特别是在大商所实施期权合约“延后最后交易日”和“近密远疏挂牌”等规则优化后，棕榈油期权近月合约的流动性得到了进一步聚拢和提升，更好满足了产业企业交易需求，促进了期权市场功能发挥。

而随着上市同步引入境外交易者，以及于2022年9月2日被纳入合格境外投资者（QFI）可参与品种范围，棕榈油期权已经实现了两条路径的对外开放。据大商所提供的数据，目前已有来自新加坡、澳大利亚、英国等7个国家的29家境外客户参与了棕榈油期权的交易，棕榈油期权的国际影响力和服务全球油脂产业的能力持续增强。

棕榈油是全球消费量最大的植物油，也是我国进口量最大的植物油种类。近年来，受产地国出口政策调整、国际地缘政治冲突、原油价格联动以及国内需求变动等多重因素影响，棕榈油价格备受关注。今年1-5月，棕榈油期权日均隐含波动率达23%，在国内油脂期权品种中最高。在此背景下，棕榈油期权对于产业的价值愈发凸显。棕榈油企业在期货套保的基础上，还可以根据自身对风险程度的判断，灵活选择适当的期权策略避险，进一步提升企业的抗风险韧性。

作为油脂行业龙头，中粮油脂依托期权独有的非线性收益特征，在应对各类经营风险的过程中，落地了多种特色交易策略——利用看跌期权对冲库存贬值风险，守住经营底线；运用备兑策略、价差组合在震荡市场增收提利；通过领口策略平衡风险与收益，适配中长期经营规划。

中粮油脂控股有限公司套保交易部蛋白策略组副经理刘倚铭表示，棕榈油期权上市的五年，也是油脂行业“期货+期权”立体化风险管理体系不断走向成熟的五年，越来越多的同行开始根据企业自身采购、库存、销售等不同场景来制定个性化的期权应用方案。五年来的实践表明，面对国际行情波动、进出口政策调整等不确定性，棕榈油期权能够有效发挥缓冲作用，不仅增强了企业抗风险能力，也有助于贸易模式的创新，为企业长期稳健经营发展提供了支撑。

大商所相关业务负责人表示，下一步，大商所将立足实体所需，坚持“一品一策”，不断优化完善期权合约规则，深化期权市场培育力度，持续提升棕榈油期权的功能发挥水平以及产业认知度和参与度，更好服务油脂行业稳健经营和高质量发展。