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8月7日，菜油龙头企业道道全披露2026年半年度报告。

2026年上半年，公司实现营业总收入28.65亿元，同比增长2.59%；实现归属于上市公司股东的净利润1686.06万元，同比下降90.68%。

图片来源：东方财富网

从盈利能力来看，道道全上半年承受较大压力。公司综合毛利率由上年同期的11.65%下降至5.41%，净利率则由6.64%降至0.74%。

公司在半年报中表示，受主要原料价格持续上涨影响，终端产品售价未能充分覆盖采购成本涨幅，导致销售毛利率下降，进而影响上半年经营业绩。

包装油业务增长，但利润空间被压缩

作为道道全的核心业务，包装油依然是公司收入和利润的主要来源。

公司主要产品包括包装食用植物油，涵盖菜籽油、茶油、大豆油、玉米油、葵花油、花生油及调和油等品类，其中包装菜籽油产品占据重要地位，主要品牌包括“道道全”“菜子王”“海神”“东方山”。

2026年上半年，公司包装油业务实现收入20.1亿元，同比增长14.77%，占公司总收入70.16%，成为收入增长的主要驱动力。

不过，收入增长并未同步带来利润提升。但由于原材料成本上涨、产品售价调整存在滞后，包装油毛利率由上年同期15.67%下降至7.96%。

相比之下，粕类和散装油业务承压更加明显。

2026年上半年，公司粕类业务收入5.32亿元，同比下降15.22%，毛利率由正转负。相比2025年全年粕类业务4.72%的毛利率水平，今年上半年该业务在原料成本压力下进入亏损状态。

散装油业务收入2.96亿元，同比下降22.55%，毛利率为-4.57%，较上年同期进一步下降，业务规模呈现收缩趋势。

渠道结构调整，经销模式成为增长重点

渠道方面，道道全正在加快调整销售结构。

2026年上半年，公司经销渠道收入同比增长20.47%，而直销渠道收入同比下降17.91%。

不过，渠道增长也伴随着盈利压力。报告显示，经销模式毛利率为7.38%，直销模式毛利率为12.86%，两种模式毛利率均出现下降，其中经销渠道毛利率承压更明显。

线上直销方面，公司上半年实现收入1.90亿元，同比下降8.12%，毛利率由19.36%下降至13.99%。公司表示，受互联网平台战略调整、渠道经营环境变化影响，部分线上直销订单阶段性减少，目前正在积极拓展多元化线上渠道进行调整。

截至2026年上半年，公司经销商数量降至1441家，净减少14家。从区域变化来看，华中地区减少14家，华东地区减少15家，西南地区增加9家，其他地区增加6家。

从渠道变化来看，公司渠道策略正在由规模扩张转向精细化运营，通过强化渠道深耕，聚焦重点市场和重点区域，加强经销商管理，并调整整合部分低效经销商。

区域市场分化明显，部分公司仍受成本拖累

从区域市场表现来看，2026年上半年，道道全西南地区收入增长31.92%，其他地区增长22.38%，但华中传统优势市场收入下降10.13%。同时，各区域毛利率均出现下滑，其中其他地区毛利率降幅达到18.82%，显示新市场拓展过程中成本压力较为突出。

分公司来看，道道全粮油岳阳公司实现营业收入19.53亿元，但亏损3106万元，主要受原材料成本上涨影响。

道道全重庆公司实现营业收入6.95亿元，亏损1174万元，同样主要受原材料成本上涨影响。

道道全茂名公司实现营业收入8.35亿元，净利润6611.8万元，主要受市场价格因素影响。

参股子公司绵阳菜籽王公司实现营业收入2.81亿元，净利润423.45万元，主要系包装油销量稳步提升。

销量增长明显，但现金流承压

从生产经营情况来看，道道全上半年产销规模有所提升。

数据显示，2026年上半年，公司销量同比增长12.98%，产量同比增长12.40%，库存同比下降28.18%。不过，销量和产量增长并未同步转化为盈利增长，成本压力仍是影响利润表现的核心因素。

现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额由上年同期3.25亿元转为净流出2.12亿元，同比下降165.30%。公司解释称，主要由于原料采购结算方式调整，本期根据人民币升值态势增加直接购汇支付货款，而上年同期采用进口押汇融资方式，相关还款现金流列报于筹资活动，因此对经营活动现金流形成阶段性影响。

此外，非经常性损益也对业绩形成一定影响。2026年上半年，公司非经常性损益合计亏损1336.62万元，其中套期保值相关衍生品公允价值变动损益亏损2154.77万元，投资收益亏损2219.89万元，而2025年同期非经常性损益为正值。

规模增长背后的盈利考验

整体来看，道道全2026年上半年呈现出“收入增长、销量提升，但利润承压”的经营特征。

对于粮油行业而言，原料价格波动、企业对成本压力的消化能力以及渠道效率，正成为影响企业盈利水平的重要因素。道道全上半年的难题并非卖不动，而是卖得更多却没有赚到更多。

未来，公司能否通过供应链管理优化、成本控制能力提升以及渠道精细化运营，实现利润修复，将成为市场关注的重点。在行业竞争由规模扩张逐步转向效率竞争的背景下，如何提升经营质量，将决定企业下一阶段的发展空间。

（注：文中图表数据来源于道道全中报，文章内容仅供参考，不构成投资建议）